山陽電気鉄道
Sanyo Electric Railway Co.,Ltd.
最終更新日: 2026年3月29日
神戸と姫路を結び、沿線価値の向上と新たな成長を目指す地域密着鉄道
私たちは、神戸・播磨地域の皆さまに安全・安心・快適な移動手段を提供し、沿線地域の活性化に貢献することで、未来へと続く豊かな暮らしを創造します。
この会社ってなに？
あなたが神戸や姫路を訪れる際、山陽電車を利用したことがあるかもしれません。世界遺産の姫路城や明石の天文科学館、須磨の海岸へのお出かけなど、地域の足として長年活躍しています。実は阪神電車と相互乗り入れしており、神戸三宮から大阪梅田まで乗り換えなしで移動できる便利な路線でもあります。あなたが普段利用する駅の裏側で、日々の安全運行とサービス向上を支えているのがこの会社です。
FY2025は売上高384.9億円、営業利益40.65億円と、コロナ禍からの回復を経て堅調な業績を維持しています。運輸収入の回復に加え、不動産事業も安定収益に貢献しています。2025年春から全駅でクレジットカード等のタッチ決済を導入し、利便性向上による利用者増を目指すなど、デジタル化にも注力しています。株主還元にも積極的で、FY2025には1株あたり35円への増配を実施しました。
会社概要
- 業種
- 陸運業
- 決算期
- 3月
- 本社
- 兵庫県神戸市長田区御屋敷通3丁目1番1号
- 公式
- www.sanyo-railway.co.jp
社長プロフィール
当社グループは、公共性の高い鉄道事業を主要な事業とし、安全・安心・快適な輸送サービスの維持・向上に努めています。今後は、沿線開発の可能性を徹底的に検証・実行するとともに、非鉄道事業分野での成長投資を通じて経営基盤を強化し、持続的な成長と企業価値の向上を目指してまいります。
この会社のストーリー
前身である兵庫電気軌道と神戸姫路電気鉄道の事業を継承し、山陽電気鉄道として新たなスタートを切る。地域交通の基盤を築き始めた。
戦後の復興期を経て、株式を上場。企業としての信頼性を高め、さらなる発展のための資金調達基盤を確立した。
神戸高速鉄道を介して阪神電気鉄道・阪急電鉄との相互直通運転を開始。これにより神戸中心部へのアクセスが飛躍的に向上した。
阪神電気鉄道との連携を強化し、山陽姫路から大阪・梅田までを結ぶ直通特急の運転を開始。利便性を大きく高め、広域ネットワークを形成した。
大阪証券取引所と東京証券取引所の現物市場統合に伴い、東証株価指数（TOPIX）の構成銘柄となり、市場での存在感を高めた。
2025年度までの具体的な数値目標を設定し、鉄道事業の安全性向上に加え、非鉄道事業の成長による経営基盤強化を明確に打ち出した。
利便性向上とインバウンド需要への対応を目指し、全駅でクレジットカード等のタッチ決済による乗車サービスを開始。新たな顧客体験を提供する。
注目ポイント
安定した経営基盤を背景に、継続的な配当を実施。さらに、沿線施設の割引券や乗車券など、個人投資家にとって魅力的な株主優待制度も提供している。
中期経営計画では、安定した鉄道事業を基盤に、不動産事業や流通事業（山陽百貨店など）といった非鉄道事業の成長を重視。沿線価値向上による収益拡大を目指す。
2025年春から全駅でクレジットカード等のタッチ決済を導入。キャッシュレス化を進め、日常の利用者や観光客の利便性を高めることで、利用促進を図る。
サービスの実績は？
ひとめ診断
配当・優待はもらえる？
| 期 | 1株配当 | 配当性向 |
|---|---|---|
| FY2021/3 | 15円 | 78.8% |
| FY2022/3 | 30円 | 11.2% |
| FY2023/3 | 30円 | 25.0% |
| FY2024/3 | 30円 | 21.4% |
| FY2025/3 | 35円 | 25.7% |
| 権利確定月 | 3月・9月 |
配当方針として、業績向上に伴う安定的かつ持続的な利益還元を重視しています。配当性向は20〜25%前後を目安としつつ、将来の成長投資とのバランスを図っています。今後も強固な経営基盤を背景に、さらなる配当の増額や株主還元の充実に努める方針です。
同業比較（収益性）
陸運業の同業他社平均と比べると…
業績推移
儲かってるの？
当社の業績は、鉄道事業の需要回復や不動産事業の安定的な貢献により、FY2024/3には営業利益が約43億円に達する堅調な推移を見せました。FY2025/3は微減収減益となったものの、インバウンド需要や沿線開発の進展が底支えとなり、事業環境は安定しています。次期FY2026/3に向けては、輸送収入の増加やコスト管理の徹底により、純利益で約34億円の増益を見込むなど、成長軌道の維持を目指しています。
稼ぐ力はどのくらい？
| 期 | ROE | ROA | 営業利益率 |
|---|---|---|---|
| FY2021/3 | 1.0% | 0.4% | 1.8% |
| FY2022/3 | 12.7% | 5.5% | 4.4% |
| FY2023/3 | 5.4% | 2.4% | 9.0% |
| FY2024/3 | 5.7% | 2.7% | 11.0% |
| FY2025/3 | 5.3% | 2.5% | 10.6% |
売上高に対する営業利益率がFY2024/3には11.0%に向上するなど、本業の収益性は陸運業の中央値を上回る高水準で推移しています。一方、ROEは5%前後で安定しており、資本効率の改善と適切な株主還元のバランスが課題となっています。今後は、経営の効率化によるさらなる収益力強化がROE向上の鍵となるでしょう。
財務は安全？
自己資本比率は47%前後で推移しており、鉄道会社として長期的に安定した財務基盤を構築しています。近年は成長投資や設備投資の加速に伴い有利子負債が増加していますが、純資産の積み上げによって健全性は維持されています。強固な財務体質を背景に、将来に向けた安全・快適な輸送サービスへの投資を継続する方針です。
お金の流れは？
| 期 | 営業CF | 投資CF | 財務CF | FCF |
|---|---|---|---|---|
| FY2021/3 | 20.2億円 | -44.5億円 | -6.0億円 | -24.3億円 |
| FY2022/3 | 61.4億円 | -41.7億円 | 7.9億円 | 19.7億円 |
| FY2023/3 | 51.6億円 | -67.2億円 | 11.4億円 | -15.6億円 |
| FY2024/3 | 85.1億円 | -101億円 | -12.8億円 | -16.0億円 |
| FY2025/3 | 59.0億円 | -78.1億円 | 33.0億円 | -19.1億円 |
営業キャッシュフローは本業の安定収益により毎期約50億〜85億円のプラスを創出しており、極めて強固な稼ぐ力を維持しています。一方で、鉄道の安全投資や沿線開発に向けた大規模な投資キャッシュフローが先行し、フリーキャッシュフローはマイナスとなる期間が多くなっています。成長と安全の両立に向けた戦略的投資を優先する方針が明確に読み取れます。
この会社のリスク
有価証券報告書に記載されている主なリスク要因です。投資判断の参考にしてください。
税金はいくら払ってる？
| 期 | 税引前利益 | 法人税等 | 実効税率 |
|---|---|---|---|
| FY2021/3 | 9.4億円 | 5.2億円 | 55.2% |
| FY2022/3 | 17.9億円 | 0円 | 0.0% |
| FY2023/3 | 38.0億円 | 11.4億円 | 30.0% |
| FY2024/3 | 44.7億円 | 13.6億円 | 30.4% |
| FY2025/3 | 41.9億円 | 11.5億円 | 27.6% |
法人税等の支払額は、税引前利益の増減に合わせて変動しています。FY2022/3には特例的な税務処理等が影響し実効税率が0%となっていますが、通常時は30%前後の標準的な税率が適用されています。FY2026/3の予想税率は一時的な調整により低く見積もられていますが、長期的には業績に応じた適切な納税が継続されています。
社員の給料はどのくらい？
| 期 | 平均年収 | 従業員数 | 前年比 |
|---|---|---|---|
| 当期 | 564万円 | 1,998人 | - |
従業員平均年収は564万円であり、地域密着型のインフラ企業としては安定した水準です。鉄道事業に加え、不動産やレジャー事業を展開するグループ全体での収益構造が、長期的な雇用と給与の維持を支える基盤となっています。
誰がこの会社の株を持ってる？
安定株主が一定の割合を占めており、経営基盤は比較的安定しています。 個人投資家の保有比率が高く、株主優待や配当の注目度が高い銘柄です。 主な安定株主は阪神電気鉄道・関電不動産開発。
筆頭株主である阪神電気鉄道が17.4%を保有しており、戦略的な関係性が強い構成です。その他、信託銀行等の機関投資家や主要取引銀行、近隣の事業会社が名を連ねており、安定株主が一定割合を占める一方で、個人投資家にも人気の高い銘柄です。
会社の公式開示情報
役員報酬
鉄道事業を核に、不動産・流通・レジャー事業を展開するセグメント構成です。人手不足や少子高齢化に伴う輸送人員の減少を主要リスクとしつつ、デジタル乗車券導入等の技術投資で収益性の向上を目指す戦略が示されています。
この会社のガバナンスは？
女性役員比率は8.3%と改善の余地があるものの、社外取締役を積極的に登用し多様な視点を取り入れた経営監視体制を構築しています。連結子会社14社を抱える企業グループとして、監査体制の強化とコーポレートガバナンスの最適化を継続的な経営課題としています。
会社の計画は順調？
※ 会社が公表した計画に対する達成度の評価であり、投資についての評価・推奨ではありません
年度別の予想精度（計画を守れてる？）
| 年度 | 当初予想 | 修正予想 | 実績 | 乖離 |
|---|---|---|---|---|
| FY2022 | 362億円 | — | 342億円 | -5.6% |
| FY2023 | 379億円 | — | 389億円 | +2.7% |
| FY2024 | 385億円 | — | 392億円 | +1.9% |
| 年度 | 当初予想 | 修正予想 | 実績 | 乖離 |
|---|---|---|---|---|
| FY2022 | 27億円 | — | 15億円 | -43.9% |
| FY2023 | 31億円 | — | 35億円 | +14.3% |
| FY2025 | 31億円 | — | 41億円 | +30.8% |
当初予想 = 期初に会社が発表した数字 / 乖離 = 予想と実績のズレ（＋なら上振れ）
現行の中期経営計画（FY2024-2026）では、連結営業利益30.5億円を最終年度の目標としていましたが、FY2025実績で40.65億円と大幅に前倒しで達成しました。これはコロナ禍からの旅客需要の回復が想定を上回ったことが主因です。有利子負債/EBITDA倍率も目標の6倍台を維持しており、財務規律も保たれています。業績予想の精度は年度によってばらつきがありますが、直近ではポジティブな乖離が続いており、保守的な計画から上振れする傾向が見られます。
この株を持っていたら儲かった？
この会社の株主総利回り（TSR）を、日本株全体の平均（TOPIX）と比較したグラフです。青い線が上にあるほど、平均より良い成績を出しています。
過去5年間のTSR（株主総利回り）は、一貫してTOPIXをアンダーパフォーム（下回る成績）しています。これは、同社の株価が安定的に推移する一方で、同期間の株式市場全体が金融緩和や経済再開期待を背景に大きく上昇したため、相対的に見劣りする結果となったものです。安定配当や株主優待を重視する株主層に支えられている反面、キャピタルゲイン（値上がり益）を狙う投資家からの資金流入が限定的であったことが背景にあります。
※ 配当を含まない株価ベースのリターンです。過去の実績であり、将来のリターンを保証・示唆するものではありません。
もし5年前に投資していたら？
| 年度末時点 | 評価額 | 損益 | TSR |
|---|---|---|---|
| FY2021 | 94.8万円 | -5.2万円 | -5.2% |
| FY2022 | 103.7万円 | +3.7万円 | 3.7% |
| FY2023 | 117.2万円 | +17.2万円 | 17.2% |
| FY2024 | 110.4万円 | +10.4万円 | 10.4% |
| FY2025 | 106.4万円 | +6.4万円 | 6.4% |
※ 有価証券報告書記載のTSR（株主総利回り）に基づく仮定の計算です。配当再投資を含みます。将来のリターンを保証するものではありません。
株の売買状況と今後の予定
陸運業の業界平均と比較すると、PER・PBRともに割安な水準にあります。これは、成長期待が高いとされる他の大手私鉄に比べて、事業規模や成長性が限定的と市場から評価されているためと考えられます。一方で配当利回りは業界平均を上回っており、株価の割安さと合わせてインカムゲイン（配当収入）を重視する投資家にとっては魅力的な水準です。信用買残が売り残を大幅に上回っており、将来の株価上昇を期待した買いが多いものの、需給面ではやや重い状況です。
メディアでどれくらい注目されてる？
メディア露出
メディア分布
競合比較
どんな話題が多い？
最近の出来事
山陽電車全駅においてクレジットカード等のタッチ決済およびQRコード乗車サービスを本格導入。
輸送収入の増加を背景に、2026年3月期の連結純利益予想を36億円へ上方修正。
年間配当予想を前期実績の35円から50円へと大幅増配する方針を公表。
最新ニュース
山陽電気鉄道 まとめ
ひとめ診断
「神戸・姫路間の『足』を担う堅実経営、阪神直通とタッチ決済導入で利便性向上を図る地域密着型電鉄」
※ 本ページの情報は投資助言ではありません。掲載データは正確性を保証するものではなく、投資判断はご自身の責任でお願いします。
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