西日本旅客鉄道9021

ひとめ診断

この会社ってなに？

新幹線（山陽・北陸）での出張や旅行、大阪・京都・神戸の通勤電車、ICOCAでの買い物や乗車など、西日本エリアに暮らす・訪れるすべての人がJR西日本のサービスに触れています。京都鉄道博物館やホテルヴィアインなどグループ施設も身近な存在です。

西日本旅客鉄道（JR西日本）は、山陽新幹線と北陸新幹線を軸に2府16県で鉄道事業を展開する日本有数の交通インフラ企業です。2025/03期実績では売上高1兆7,079億円・営業利益1,801億円とコロナ禍前を上回る水準まで回復しました。2026/03期予想では売上高1兆8,200億円・営業利益1,900億円と増収増益を見込んでいます。スマホ決済サービス「Wesmo!」の展開やAI活用の資本提携など非鉄道領域への投資も積極化しており、「鉄道を超えたまちづくり企業」への変革を加速中です。

注目ポイント

会社概要

業種

陸運業

決算期

3月

本社

大阪府大阪市北区芝田二丁目4番24号

公式

www.westjr.co.jp

サービスの実績は？

事業ごとの売上・利益

稼ぐ力はどのくらい？

コロナ禍で営業利益率が-27.3%まで悪化した後、2025/03期には10.5%まで回復しました。ROEも2025/03期で8.9%と目安の8%を上回る水準に改善しています。ただし、JR東海（営業利益率38%）と比較すると収益性に差があり、これは都市間輸送に特化したJR東海に対し、JR西日本は京阪神のローカル路線やローカル線を多く抱える事業構造の違いを反映しています。

儲かってるの？

コロナ禍で2021/03期は売上8,982億円・営業赤字2,455億円と創業以来最大の打撃を受けましたが、その後着実にV字回復を遂げ2025/03期には売上高1兆7,079億円・営業利益1,801億円とコロナ前水準を上回りました。2026/03期予想では増収増益（売上1兆8,200億円・営業利益1,900億円）を見込んでいます。EPSは2025/03期に株式分割の影響で240.1円に低下していますが、実質的には利益成長が続いています。 【3Q 2026/03期実績】売上1.3兆円（通期予想比74%）、営業利益1971億円（同104%）、純利益1210億円（同105%）。営業利益は既に通期予想を超過しており、上振れの可能性が高い。

業績の推移

売上高（青）と営業利益（緑）の年度別の伸び。バーが右肩上がりなら成長中。

同業比較（収益性）

陸運業の同業他社平均と比べると…

会社の公式開示情報

売上の約64%を運輸業が占めますが、JR東海ほどの一極集中ではなく、不動産・流通・その他事業で36%を構成するバランス型の事業ポートフォリオです。不動産業は利益率21%と高く、今後の成長ドライバーとして期待されています。リスク要因としては巨大地震、感染症再流行、人口減少に伴うローカル線の収支悪化、金利上昇が有価証券報告書に記載されています。

会社の計画は順調？

※ 会社が公表した計画に対する達成度の評価であり、投資についての評価・推奨ではありません

直近2期連続で期初予想を上回る着地が続いており、業績予想の信頼性は高いと評価できます。特に2024/03期は営業利益が期初予想1,150億円に対し実績1,797億円と+56%もの上振れを記録しました。2026/03期も3Q累計で営業利益が通期予想を超過しており、通期上振れの可能性が高まっています。中期経営計画2025では自己資本比率30%目標を達成済みで、計画の実行力に対する市場の信認は厚くなっています。

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出来事の年表

社長プロフィール

財務は安全？

総資産は約3兆7,524億円で、自己資本比率は2021/03期の24.5%から2025/03期に30.8%へ着実に改善しています。有利子負債は約3兆1,133億円と巨額であり、鉄道インフラの維持・更新投資が主因です。BPSは2025/03期に株式分割の影響で2,458円に低下していますが、現在の株価3,177円に対しPBR1.29倍と純資産を上回る評価を受けています。 【3Q 2026/03期】総資産3.8兆円、純資産1.3兆円、自己資本比率30.1%、有利子負債1.5兆円。

お金の流れは？

コロナ禍の2021/03期は営業CFがマイナス1,033億円と資金流出を記録し、財務CFで4,467億円の借入で補填しましたが、2023/03期以降は営業CFが2,700〜3,100億円台に回復しています。2025/03期のFCFは183億円と黒字を維持していますが、設備投資（2,631億円）が営業CFに迫る水準であり、鉄道インフラの維持・更新にかかる資金需要の大きさを示しています。

この会社のガバナンスは？

取締役15名中女性は3名（20.0%）であり、JR各社の中では相対的に高い多様性を実現しています。連結子会社60社を擁する大規模グループ経営のもと、監査報酬4億1,900万円を投じた堅固なガバナンス体制を構築。設備投資は2,842億円と鉄道インフラの安全対策・更新投資に積極的で、平均勤続年数13.5年の安定した人材基盤が支えています。

誰がこの会社の株を持ってる？

日本マスタートラスト信託銀行が15.2%を保有する機関投資家中心の分散型株主構成です。旧国鉄の民営化企業であり政府持株は既に放出済みで、メガバンク（三井住友・三菱UFJ）や保険会社が上位に名を連ねています。STATE STREET系が3枠を占め海外機関投資家の比率も高いのが特徴。JR西日本社員持株会が1.3%を保有し、従業員のエンゲージメントの高さも窺えます。

この会社のリスク

有価証券報告書に記載されている主なリスク要因です。投資判断の参考にしてください。

社員の給料はどのくらい？

平均年収は約684万円で、JR各社の中では中程度の水準です。連結従業員数45,450人に加え臨時従業員12,130人を抱える大規模な雇用基盤を持ち、平均年齢37.3歳・平均勤続年数13.5年と安定した雇用環境です。関西圏を中心に地域の雇用を支える重要な役割を担っています。

平均よりも稼げてる？

この会社の株を持っていた場合のリターン（青）を、日本株全体の平均（TOPIX、灰）と比較。青い線が上にあれば、平均より良い成績です。

過去5年間のTSRは87.5%と元本割れの水準にあり、同期間のTOPIX（213.4%）を大幅にアンダーパフォームしています。コロナ禍での旅客需要激減による業績悪化が株価に大きく影響しました。業績は2025/03期時点でコロナ前を上回る水準まで回復していますが、株価は2019年の高値（約3,500円水準）を未だ回復しきれていません。DX推進や不動産事業の成長加速が株価回復の鍵です。

※ 配当を含まない株価ベースのリターンです。過去の実績であり、将来のリターンを保証するものではありません。

配当・優待はもらえる？

2021/03期〜2022/03期は赤字にもかかわらず1株100円の配当を維持し、株主還元への強い意志を示しました。2023/03期以降は業績回復に伴い増配に転じ、2025/03期は株式分割後ベースで84.5円（配当性向35.2%）となっています。2026/03期の会社予想配当は86円（利回り約2.85%）です。株主優待は100株から鉄道運賃50%割引券が贈呈され、最低投資額約31万円と個人投資家にも手の届きやすい設計です。

もし5年前に投資していたら？

※ 有価証券報告書記載のTSR（株主総利回り）に基づく仮定の計算です。配当再投資を含みます。将来のリターンを保証するものではありません。

株の売買状況と今後の予定

同社のPER13.0倍は陸運業平均（約15倍）をやや下回り、割安感があります。PBR1.29倍は純資産を上回っていますが、業界平均よりは低い水準です。信用倍率2.35倍と買い残が売り残を大幅に上回っており、個人投資家を中心に上昇期待が強いことを示しています。配当利回り2.66%は業界平均を上回る水準で、インカムゲイン志向の投資家にも魅力的です。

税金はいくら払ってる？

コロナ禍の2021/03期〜2022/03期は赤字により税負担ゼロでしたが、2023/03期も繰越欠損金の活用により税負担はゼロでした。2024/03期から正常化し2025/03期には約517億円の法人税を納付しています。2024/03期の実効税率41.0%はやや高水準ですが、これは一時的な税効果の調整によるもので、2025/03期には31.2%へ低下しています。

西日本旅客鉄道 まとめ

※ 本ページの情報は投資助言ではありません。掲載データは正確性を保証するものではなく、投資判断はご自身の責任でお願いします。

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