瑞光
ZUIKO CORPORATION
最終更新日: 2026年3月28日
紙おむつ製造機で国内トップシェアを誇る、世界中の暮らしを支える技術者集団
私たちは、独創的なアイデアと、それを実現させる技術力で、世界中の人々のより豊かな暮らしに貢献します。
この会社ってなに？
あなたがドラッグストアで手にする赤ちゃん用の紙おむつや女性用の生理用ナプキン。その多くは、実は瑞光が作った「機械」から生み出されています。普段私たちが目にすることのない工場の裏側で、瑞光の技術が大量生産を可能にし、私たちの快適で衛生的な暮らしを支えているのです。最近では、化粧品に使うコットンや介護現場で役立つ製品の事業も始めており、あなたの暮らしの様々なシーンで、瑞光の技術が関わっているかもしれません。
衛生用品製造機械で国内トップシェアを誇るが、FY2025は売上高199.5億円、営業損益-3.07億円と厳しい赤字決算に。主力の機械事業の受注変動が大きく、業績の不安定さが課題となっている。この状況を打開すべく、ユニチカからの不織布事業譲受やイタリア企業の買収などM&Aを積極的に展開。FY2027に売上高300億円、新規事業で80億円を目指す中期経営計画を掲げ、事業ポートフォリオの転換を急いでいる。
会社概要
- 業種
- 機械
- 決算期
- 2月
- 本社
- 大阪府茨木市彩都はなだ2丁目1-2
- 公式
- www.zuiko.co.jp
社長プロフィール
1963年の創業以来、衛生用品の製造機メーカーとして国内外で高い評価をいただいております。私たちは「Make the Impossible Possible（不可能を可能に）」のスローガンのもと、独創的なアイデアと技術力で社会に貢献できる企業を目指してまいります。
この会社のストーリー
大阪府摂津市に瑞光機械工業株式会社を設立し、包装機械の製造・販売を開始。衛生用品製造機メーカーとしての歴史が始まる。
少子高齢化社会を見据え、他社に先駆けて大人用紙おむつ製造機を開発・納入。市場のパイオニアとしての地位を確立する。
着実な成長を背景に株式を上場。企業の信頼性を高め、さらなる飛躍への基盤を築く。
米国、中国、ブラジルに生産拠点を設立。世界中のニーズに応えるグローバルネットワークを構築し、海外売上を拡大する。
創業50周年の節目に東証一部銘柄へ。日本を代表する機械メーカーとしての認知度と信頼性をさらに向上させた。
研究開発機能を集約した新本社を大阪府茨木市に建設し移転。イノベーション創出を加速させる体制を整える。
イタリアのDelta社やユニチカの不織布事業を買収。既存事業とのシナジーを創出し、新たな成長分野へ果敢に挑戦する。
2027年度に売上高300億円、うち新規事業で80億円の創出を目指す。M&Aや新規事業開発を通じて、持続的な成長を追求する。
注目ポイント
紙おむつや生理用品の製造機で国内最大手。高速・高精度な生産ラインを実現する技術力で、世界中の大手衛生用品メーカーから厚い信頼を得ています。
近年、不織布事業やイタリアの同業他社を買収するなど、積極的なM&Aを展開。既存事業の強化と新規事業の創出で、次の成長ステージを目指しています。
安定した配当に加え、株主優待としてQUOカードを贈呈。個人投資家にとっても魅力的な株主還元策を実施しています。
サービスの実績は？
ひとめ診断
配当・優待はもらえる？
| 期 | 1株配当 | 配当性向 |
|---|---|---|
| FY2017/3 | 16.3円 | 38.0% |
| FY2018/3 | 10円 | 39.5% |
| FY2019/3 | 12.5円 | 20.0% |
| FY2020/3 | 13.8円 | 20.6% |
| FY2022/3 | 16.2円 | 24.5% |
| FY2023/3 | 25.2円 | 24.9% |
| FY2024/3 | 20円 | 38.3% |
| FY2025/3 | 10円 | - |
| FY2026/3 | 12円 | 16.1% |
| 必要株数 | 100株以上（約9.7万円） |
| 金額相当 | 2,000円相当 |
| 権利確定月 | 2月 |
配当方針として業績連動を基本としつつも、株主への利益還元を継続することを重視しています。しかし、業績悪化に伴い配当金は減配傾向にあり、持続的な成長と配当の安定性の両立が今後の経営課題です。財務状況は強固であるため、業績が計画通り回復すれば配当水準も段階的に改善されることが期待されます。
同業比較（収益性）
機械の同業他社平均と比べると…
業績推移
儲かってるの？
瑞光は衛生用品製造機の国内最大手としてグローバル展開していますが、FY2025/3期は主要顧客の設備投資抑制やプロジェクトの遅延により営業赤字となるなど業績が大きく低迷しました。FY2026/3期にはコスト削減や新規事業の寄与を見込み、約220億円の売上高と黒字回復を計画しています。機械受注型ビジネスの特性上、大型案件の進捗が全体の収益を左右する傾向があります。
稼ぐ力はどのくらい？
| 期 | ROE | ROA | 営業利益率 |
|---|---|---|---|
| FY2017/3 | 4.8% | 3.4% | 7.7% |
| FY2018/3 | 2.7% | 1.9% | 3.0% |
| FY2019/3 | 6.6% | 4.3% | 7.9% |
| FY2020/3 | 6.7% | 5.0% | 8.8% |
| FY2021/3 | 5.9% | 3.8% | 8.2% |
| FY2022/3 | 5.8% | 3.5% | 9.1% |
| FY2023/3 | 8.1% | 5.4% | 6.8% |
| FY2024/3 | 4.0% | 2.8% | 4.7% |
| FY2025/3 | -2.3% | -1.5% | -1.5% |
| FY2026/3 | 5.4% | 3.8% | 0.8% |
過去には高い営業利益率を維持していましたが、直近は製造原価の上昇や稼働率の低下が響き、収益性は大きく悪化しています。FY2025/3期にはROEやROAもマイナスに転落しており、収益基盤の立て直しが急務です。今後は高付加価値製品へのシフトや不織布事業などの新規展開を通じた利益率の改善が求められます。
財務は安全？
同社は実質無借金経営を継続しており、自己資本比率が60%超と極めて高い水準にあるため、財務健全性は非常に強固です。この盤石な財務基盤を活かし、不織布事業の買収や新規設備への投資など、成長に向けた戦略的な資金配分を進めています。資産総額も500億円規模で推移しており、不況期にも耐えうる体質を維持しています。
お金の流れは？
| 期 | 営業CF | 投資CF | 財務CF | FCF |
|---|---|---|---|---|
| FY2017/3 | 58.0億円 | -24.6億円 | -6.9億円 | 33.4億円 |
| FY2018/3 | 4.9億円 | 6.9億円 | -3.6億円 | 11.8億円 |
| FY2019/3 | 4.6億円 | -25.7億円 | -3.5億円 | -21.1億円 |
| FY2020/3 | 31.5億円 | -3.1億円 | -4.2億円 | 28.4億円 |
| FY2021/3 | 18.2億円 | -100億円 | 46.6億円 | -81.8億円 |
| FY2022/3 | 22.5億円 | -14.2億円 | 24.8億円 | 8.3億円 |
| FY2023/3 | 3.9億円 | -13.7億円 | -8.2億円 | -9.8億円 |
| FY2024/3 | -3.2億円 | 11.2億円 | -10.6億円 | 7.9億円 |
| FY2025/3 | 10.9億円 | 11.4億円 | -7.7億円 | 22.3億円 |
| FY2026/3 | 11.3億円 | 2.6億円 | -17.1億円 | 14.0億円 |
営業キャッシュフローは案件の検収時期により変動が激しいものの、事業活動による資金獲得力は一定水準を維持しています。FY2025/3期は投資資産の売却なども重なりフリーキャッシュフローが約22億円のプラスとなりました。今後は安定した本業の収益化と、成長投資のための支出とのバランスが鍵となります。
税金はいくら払ってる？
| 期 | 税引前利益 | 法人税等 | 実効税率 |
|---|---|---|---|
| FY2017/3 | 22.2億円 | 11.0億円 | 49.4% |
| FY2018/3 | 7.5億円 | 8,500万円 | 11.3% |
| FY2019/3 | 22.6億円 | 6.1億円 | 27.1% |
| FY2020/3 | 24.3億円 | 6.7億円 | 27.7% |
| FY2021/3 | 21.0億円 | 4.8億円 | 23.0% |
| FY2022/3 | 24.2億円 | 6.8億円 | 28.3% |
| FY2023/3 | 22.2億円 | 0円 | 0.0% |
| FY2024/3 | 14.3億円 | 4,900万円 | 3.4% |
| FY2025/3 | -1.5億円 | 0円 | - |
| FY2026/3 | 3.5億円 | 0円 | 0.0% |
税引前利益が黒字の年度においては一定の税負担がありますが、利益水準や税効果会計の適用により実効税率は変動します。FY2023/3期からFY2025/3期にかけては利益の急減や赤字転落により法人税等負担は極めて低い水準となりました。FY2026/3期は黒字回復を見込んでおり、通常の税負担が再開される見通しです。
会社の公式開示情報
EDINET開示情報によると、同社は衛生用品製造機の開発・設計・製造を主軸にグローバル展開を行っており、近年は新規事業として自動排泄処理装置やコットン製品事業への多角化を進めています。リスク要因としては、原材料価格の高騰や為替変動、および特定顧客への依存度が挙げられますが、事業譲受を通じたポートフォリオの再構築が進行中です。
会社の計画は順調？
※ 会社が公表した計画に対する達成度の評価であり、投資についての評価・推奨ではありません
年度別の予想精度（計画を守れてる？）
| 年度 | 当初予想 | 修正予想 | 実績 | 乖離 |
|---|---|---|---|---|
| FY2022 | 260億円 | — | 236億円 | -9.3% |
| FY2023 | 264億円 | — | 265億円 | +0.4% |
| FY2024 | 280億円 | — | 217億円 | -22.3% |
| FY2025 | 240億円 | — | 200億円 | -16.9% |
| 年度 | 当初予想 | 修正予想 | 実績 | 乖離 |
|---|---|---|---|---|
| FY2022 | 22億円 | — | 21億円 | -2.5% |
| FY2025 | 17億円 | — | -3億円 | 大幅未達 |
当初予想 = 期初に会社が発表した数字 / 乖離 = 予想と実績のズレ（＋なら上振れ）
2025年4月に発表した新中期経営計画では、最終年度のFY2027に売上高300億円、営業利益率8.1%という挑戦的な目標を掲げています。これは、FY2025実績の売上高199.5億円、営業赤字からのV字回復を狙うものです。計画達成の鍵は、ユニチカから譲受した不織布事業やイタリアDelta社の買収など、新規事業で80億円を創出できるかにかかっています。過去の業績予想は未達が多く、計画の実現性には不透明感も残ります。
株の売買状況と今後の予定
PBRが0.70倍と解散価値（1倍）を大きく下回っており、市場から成長性に対する評価が低い状態です。一方、信用倍率は0.45倍と売り残が買い残を上回る「売り長」の状態で、将来の株価上昇時に買い戻し（踏み上げ）を誘発する可能性も秘めています。次回の本決算発表で示される新年度の具体的な見通しが、今後の株価の方向性を決める上で重要な材料となります。
メディアでどれくらい注目されてる？
メディア露出
メディア分布
競合比較
どんな話題が多い？
最近の出来事
第4次中期経営計画を発表し、2027年度に売上高300億円を目指す方針を掲げました。
ユニチカからスパンレース不織布事業を22億円で譲受し、事業領域の拡大を推進しました。
2026年2月期連結経常損益予想を10.5億円から4.1億円へ61％下方修正し市場の注目を集めました。
最新ニュース
瑞光 まとめ
ひとめ診断
「紙おむつ製造機の国内最大手、M&Aを連発し不織布から介護まで事業を広げる『第二の創業期』」
※ 本ページの情報は投資助言ではありません。掲載データは正確性を保証するものではなく、投資判断はご自身の責任でお願いします。
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