生化学工業
SEIKAGAKU CORPORATION
最終更新日: 2026年3月28日
「糖質科学」のパイオニア、関節の痛みから世界を救う
糖質科学の可能性を極め、独創的な医薬品で世界中の人々の健康で豊かな生活に貢献する。
この会社ってなに？
「最近、膝の調子が…」と感じたことはありませんか？もしあなたが病院で膝の痛みを相談し、関節の動きを滑らかにする注射を打ったなら、その主成分である「ヒアルロン酸」は生化学工業が作っているかもしれません。同社は、私たちの関節や目の手術で使われる医薬品の「もと」になる成分を、長年の研究を通じて生み出している会社です。普段はあまり目にしませんが、おじいさんやおばあさんの快適な暮らしを、医療の現場の裏側から支えている重要な存在なのです。
生化学工業は「糖質科学」を専門とする製薬会社で、特に関節機能改善剤のヒアルロン酸製剤が主力です。直近のFY2025決算では売上高393.7億円、営業利益13.33億円を記録しましたが、翌FY2026は売上高356.0億円、営業利益は-3.0億円の赤字転落を予想しています。これは主要な医薬品のロイヤリティ収入減少や研究開発費の増加が背景にあります。現在進行中の中期経営計画では、新製品の上市とグローバル展開を加速させ、収益基盤の再構築を目指しています。
会社概要
- 業種
- 医薬品
- 決算期
- 3月
- 本社
- 丸の内一丁目6-1 丸の内センタービルディング
- 公式
- www.seikagaku.co.jp
社長プロフィール
当社は「糖質科学」という専門分野で長年培ってきた研究開発力を基盤に、世界中の患者さんの健康に貢献することを目指しています。2023年3月期からの中期経営計画では、新製品の創出とグローバル展開を加速させ、持続的な成長を実現する重要な期間と位置づけています。株主の皆様のご期待に応えるべく、企業価値の向上に全力を尽くしてまいります。
この会社のストーリー
東京都に資本金19万5千円で会社を設立。「糖質科学」を専門分野とする研究開発型製薬企業としての歩みが始まる。
医薬品原料であるコンドロイチン硫酸ナトリウムの製造を開始し、製薬企業としての基盤を築く。
ヒアルロン酸を主成分とする関節機能改善剤「アルツ」を発売。同社の主力製品の一つとなり、事業を大きく成長させる。
社会的な信用を高め、さらなる事業拡大のための資金調達手段を確保し、新たなステージへと進む。
参天製薬と共同開発した「オペガン」を発売。眼科領域へも事業を拡大し、製品ポートフォリオを多様化させる。
米国市場における重要なマイルストーンを達成。グローバル展開を本格化させ、海外での収益基盤を強化する。
カナダの医薬品開発製造受託機関Dalton社を買収。原薬製造能力を強化し、開発から製造までの一貫体制を構築する。
「成長を実現する期間」と位置づけ、新製品の早期上市とグローバル展開の加速を目指す4カ年計画をスタートさせる。
注目ポイント
複合糖質や糖鎖といった「糖質科学」分野に特化。特にヒアルロン酸製剤では国内のパイオニアであり、高い専門性と独自技術で安定した事業基盤を築いています。
主力製品である関節機能改善剤は、米国をはじめ欧米やアジアなど世界各国で販売されています。カナダ企業の買収も行い、今後のグローバルな成長が期待されます。
株主優待制度はありませんが、配当利回りは4%を超えており（2024年2月時点）、医薬品業界の中でも比較的高水準です。安定した配当によるインカムゲインが期待できます。
サービスの実績は？
ひとめ診断
配当・優待はもらえる？
| 期 | 1株配当 | 配当性向 |
|---|---|---|
| FY2016/3 | 26円 | 57.3% |
| FY2017/3 | 31円 | 98.3% |
| FY2018/3 | 26円 | 37.5% |
| FY2019/3 | 26円 | 65.4% |
| FY2020/3 | 26円 | 0.4% |
| FY2021/3 | 24円 | 31.8% |
| FY2022/3 | 30円 | 45.2% |
| FY2023/3 | 26円 | 64.2% |
| FY2024/3 | 26円 | 64.9% |
| FY2025/3 | 30円 | 134.8% |
株主優待制度は廃止されており、現在は実施していません。
配当については、業績に応じた利益配分を行うとともに安定的な配当の継続を重視する方針を掲げています。近年の配当性向は利益の変動により上昇傾向にありますが、株主還元の充実に努めています。今後は事業成長を通じた利益拡大により、配当水準の向上を目指していく姿勢です。
同業比較（収益性）
医薬品の同業他社平均と比べると…
業績推移
儲かってるの？
生化学工業は糖質科学を強みとする製薬会社として、関節機能改善剤などの医薬品開発に注力しています。近年の業績は、主力製品の販売動向や研究開発費の増減により変動しており、FY2025/3には売上高が約394億円まで伸長しました。しかし、FY2026/3予では研究開発や事業環境の変化から営業損益がマイナスへ転落する見通しであり、持続的な成長に向けた新製品投入が課題となっています。
稼ぐ力はどのくらい？
| 期 | ROE | ROA | 営業利益率 |
|---|---|---|---|
| FY2021/3 | 6.2% | 6.1% | - |
| FY2022/3 | 4.3% | 5.0% | - |
| FY2023/3 | 3.1% | 3.0% | - |
| FY2024/3 | 4.3% | 2.7% | 1.2% |
| FY2025/3 | 1.5% | 1.4% | 3.4% |
当社の収益性は、主力医薬品のライセンス供与や販売提携によるマイルストーン収入に大きく左右される構造です。FY2022/3には営業利益率が約12.9%に達しましたが、直近のFY2025/3では営業利益率が3.4%へと低下しており、利益確保が難航しています。ROEやROAも低下傾向にあり、高付加価値な製品ラインナップの拡充による収益性改善が今後の最優先事項です。
財務は安全？
生化学工業は強固な財務体質を有しており、自己資本比率は87%を超える高い水準を維持しています。有利子負債は極めて限定的であり、長年にわたり実質無借金経営を継続しているため、極めて健全な財務状況です。この豊富な自己資本を背景に、将来の成長投資や安定的な株主還元を行うための十分な土台が整っています。
お金の流れは？
| 期 | 営業CF | 投資CF | 財務CF | FCF |
|---|---|---|---|---|
| FY2021/3 | 12.6億円 | 10.2億円 | -15.1億円 | 22.8億円 |
| FY2022/3 | 81.9億円 | 8.7億円 | -21.5億円 | 90.6億円 |
| FY2023/3 | 15.7億円 | 33.6億円 | -32.4億円 | 49.4億円 |
| FY2024/3 | 5.1億円 | -72.1億円 | -14.6億円 | -67.0億円 |
| FY2025/3 | 44.3億円 | -35.4億円 | -15.7億円 | 8.9億円 |
営業キャッシュフローは医薬品事業の収益変動に伴い大きく振れる傾向があります。FY2024/3には投資キャッシュフローのマイナス幅が約72億円へ拡大しフリーキャッシュフローが一時的に赤字となりましたが、これは積極的な設備投資や開発パイプラインへの投資によるものです。基本的には無借金経営を継続しており、財務健全性を維持しながら将来の収益源を確保するキャッシュフロー管理を行っています。
この会社のリスク
有価証券報告書に記載されている主なリスク要因です。投資判断の参考にしてください。
税金はいくら払ってる？
| 期 | 税引前利益 | 法人税等 | 実効税率 |
|---|---|---|---|
| FY2021/3 | 30.2億円 | 0円 | 0.0% |
| FY2022/3 | 54.0億円 | 16.6億円 | 30.8% |
| FY2023/3 | 30.7億円 | 8.3億円 | 27.1% |
| FY2024/3 | 16.9億円 | 0円 | 0.0% |
| FY2025/3 | 19.3億円 | 7.2億円 | 37.2% |
法人税等の支払額は、税引前利益の増減や繰延税金資産の取り崩し等の税効果会計の影響を大きく受けて変動しています。利益が出ている期には法定実効税率に近い負担が発生していますが、赤字期や業績変動が大きい期には税負担が発生しないケースも見られます。今後も業績の安定化とともに、適切な税務コンプライアンスに基づいた納税を行っていく見通しです。
社員の給料はどのくらい？
| 期 | 平均年収 | 従業員数 | 前年比 |
|---|---|---|---|
| 当期 | 890万円 | 1,075人 | - |
従業員の平均年収は890万円と、国内の製造業の中でも高水準を維持しています。安定した利益体質を背景に、専門性の高い研究開発職を抱える製薬企業としての適正な給与体系が確立されていることが背景にあります。
誰がこの会社の株を持ってる？
金融機関・事業法人を中心に安定株主比率が高く、経営の安定性が際立ちます。 事業法人の持合い比率が高く、安定した株主構成が特徴です。 主な安定株主は新業・開生社。
新業株式会社や株式会社開生社など、創業家に関連すると見られる法人が上位株主に名を連ねており、安定した株主構成が特徴です。また、金融機関や事業会社も一定比率を保有しており、中長期的な視点での資本関係が維持されています。
会社の公式開示情報
役員報酬
医薬品事業を主軸に、糖質科学の技術力を生かした製品開発を行っています。足元の業績は利益の下方修正など厳しい側面もありますが、グローバル展開や研究開発への継続的な投資が将来的な成長に向けたリスク管理の中心となっています。
この会社のガバナンスは？
女性役員比率が30.0%と高く、多様な視点を取り入れた意思決定体制が整っています。また、監査報酬の適切な支出や5社の連結子会社によるグローバルな管理体制など、医薬品企業として高いレベルのガバナンスを維持しています。
会社の計画は順調？
※ 会社が公表した計画に対する達成度の評価であり、投資についての評価・推奨ではありません
年度別の予想精度（計画を守れてる？）
| 年度 | 当初予想 | 修正予想 | 実績 | 乖離 |
|---|---|---|---|---|
| FY2025 | 400億円 | 396億円 | 394億円 | -1.6% |
| FY2024 | 326億円 | — | 362億円 | +11.2% |
| 年度 | 当初予想 | 修正予想 | 実績 | 乖離 |
|---|---|---|---|---|
| FY2025 | 40億円 | 17億円 | 13億円 | -66.3% |
| FY2024 | 1億円 | — | 4億円 | +333.0% |
当初予想 = 期初に会社が発表した数字 / 乖離 = 予想と実績のズレ（＋なら上振れ）
現行の中期経営計画では「成長を実現する期間」を掲げていますが、FY2025の業績予想は期初計画を大幅に下回りました。特に営業利益は期初予想39.5億円に対し、実績は13.33億円と大幅未達で着地。さらに来期FY2026は営業赤字を見込むなど、収益性の回復が急務となっています。業績予想の精度も低く、投資家からの信頼回復には計画の着実な実行が求められます。
この株を持っていたら儲かった？
この会社の株主総利回り（TSR）を、日本株全体の平均（TOPIX）と比較したグラフです。青い線が上にあるほど、平均より良い成績を出しています。
過去5年間のTSR（株主総利回り）は、一貫してTOPIXを大幅に下回る「アンダーパフォーム」の状態が続いています。FY2025のTOPIXが213.4%のリターンを記録したのに対し、当社のTSRは77.6%に留まりました。これは、主力製品の成長鈍化懸念や新薬開発の遅れから株価が長期的に低迷し、配当によるリターンだけでは市場平均の上昇をカバーできなかったことが主な要因です。
※ 配当を含まない株価ベースのリターンです。過去の実績であり、将来のリターンを保証・示唆するものではありません。
もし5年前に投資していたら？
| 年度末時点 | 評価額 | 損益 | TSR |
|---|---|---|---|
| FY2021 | 93.8万円 | -6.2万円 | -6.2% |
| FY2022 | 82.4万円 | -17.6万円 | -17.6% |
| FY2023 | 79.2万円 | -20.8万円 | -20.8% |
| FY2024 | 77.2万円 | -22.8万円 | -22.8% |
| FY2025 | 77.6万円 | -22.4万円 | -22.4% |
※ 有価証券報告書記載のTSR（株主総利回り）に基づく仮定の計算です。配当再投資を含みます。将来のリターンを保証するものではありません。
株の売買状況と今後の予定
同社のPBRは0.56倍と、業界平均（約2.5倍）や解散価値の目安である1倍を大きく下回っており、市場から極めて割安に評価されている状態です。一方で配当利回りは3%を超え、株価の下支え要因となっています。信用買い残は売り残の約5.9倍と高い水準にあり、将来的な株価上昇を見込む個人投資家が多いものの、需給面では重しとなる可能性があります。
メディアでどれくらい注目されてる？
メディア露出
メディア分布
競合比較
どんな話題が多い？
最近の出来事
「Gel-One」の共同開発及び販売提携に関する基本合意書を締結し、米国市場でのさらなる浸透を目指す。
第3四半期決算において、純利益予想を13.50億円から下方修正する見通しを発表。
経営体制の強化を図るべく人事異動を実施し、組織の更なる最適化を推進。
最新ニュース
生化学工業 まとめ
ひとめ診断
「関節の潤滑油『ヒアルロン酸』で世界を支える、糖質科学のニッチトップ企業」
※ 本ページの情報は投資助言ではありません。掲載データは正確性を保証するものではなく、投資判断はご自身の責任でお願いします。
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