ツムラ4540

ひとめ診断

この会社ってなに？

病院で処方される漢方薬の約8割がツムラの製品です。葛根湯、補中益気湯、大建中湯など、風邪や胃腸の不調、冷え性、更年期障害などで処方される漢方薬の多くを製造しています。また入浴剤「バスハーブ」は株主優待でも人気の定番商品です。最近では養命酒製造の買収により、「薬用養命酒」ブランドも傘下に加わりました。日々の健康管理から医療現場まで、私たちの暮らしに密接に関わる企業です。

ツムラは医療用漢方製剤で国内シェア80%超を持つ圧倒的トップ企業です。2025/03期の売上高は1,811億円（前期比+20.1%）、営業利益は401億円（営業利益率22.2%）と大幅な増収増益を達成しました。中国事業では上海虹橋中薬飲片科技の持分取得により中国市場への本格参入を加速させ、2025年11月には第2期中期経営計画の数値目標を上方修正しています。さらに2026年2月には養命酒製造の買収を発表し、OTC（一般用医薬品）領域やオンライン販路の拡大にも着手。2026/03期の売上高予想は1,880億円（+3.8%）と安定成長を見込んでいます。

注目ポイント

会社概要

業種

医薬品

決算期

3月

本社

東京都港区赤坂二丁目17番11号

公式

www.tsumura.co.jp

サービスの実績は？

事業ごとの売上・利益

稼ぐ力はどのくらい？

2025/03期は営業利益率22.2%、ROE 9.8%と収益性が大幅に改善しました。これは中国事業の持分取得効果や国内漢方製剤の価格改定効果によるものです。過去4年間はROE 6%前後で推移していましたが、第2期中計ではROE 8%以上の持続的達成を目標に掲げています。漢方専業という独自のポジションにより、価格競争に巻き込まれにくい安定した収益構造を持っています。

儲かってるの？

ツムラの売上高は5年間で約1,309億円から1,811億円へと38.4%成長し、特に2025/03期は中国事業の連結化効果も加わり+20.1%の大幅増収を達成しました。営業利益率も2025/03期には22.2%と過去最高水準に到達。2026/03期は売上高1,880億円（+3.8%）を見込む一方、営業利益342億円（-14.8%）は中国事業への先行投資や養命酒製造の統合コストを織り込んだ保守的な計画です。第2期中期経営計画の最終年度2028/03期には売上高2,340億円、営業利益430億円を目指しています。 【3Q 2026/03期実績】売上1452億円（通期予想比77%）、営業利益289億円（同84%）、純利益232億円（同101%）。

業績の推移

売上高（青）と営業利益（緑）の年度別の伸び。バーが右肩上がりなら成長中。

同業比較（収益性）

医薬品の同業他社平均と比べると…

会社の公式開示情報

ツムラは医療用漢方製剤を主軸とする企業で、国内シェア80%超という圧倒的な市場地位を持っています。近年は中国事業の拡大を加速しており、上海虹橋中薬飲片科技の持分取得により中国での生薬サプライチェーン構築と販売拡大を推進中です。養命酒製造の買収によりOTC領域にも事業を広げ、医療用・一般用・海外の3本柱による成長戦略を展開しています。

会社の計画は順調？

※ 会社が公表した計画に対する達成度の評価であり、投資についての評価・推奨ではありません

第1期中期経営計画（2022-2024年度）では、売上高・営業利益・ROEのすべての数値目標を前倒しで大幅達成しました。特に営業利益は目標の約1.4倍と圧倒的な超過達成です。業績予想の精度も高く、2025/03期は中国事業拡大により大幅な上方修正を実施。経営陣の計画策定・実行力は非常に高いと評価できます。第2期中計では2028/03期に売上高2,340億円、営業利益430億円を目指し、国内の安定成長と中国事業の拡大を両輪で推進しています。

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競合比較

創業ストーリー

出来事の年表

社長プロフィール

財務は安全？

総資産は5年間で約3,191億円から4,644億円へと45.5%拡大し、BPSも2,847円から3,968円へと着実に増加しています。2021期-2023は無借金経営でしたが、2024/03期に中国事業拡大のための借入を開始し、有利子負債は1,780億円に増加。それでも自己資本比率は64.7%と高い水準を維持しており、成長投資と財務健全性のバランスが取れた財務構造です。 【3Q 2026/03期】総資産5497億円、純資産3386億円、自己資本比率50.5%、有利子負債1354億円。

お金の流れは？

2025/03期の営業CFは338億円と過去最高を記録し、本業の現金創出力が大幅に向上しました。投資CFは中国事業や生薬産地への設備投資が継続し250億円の流出。2023/03期に財務CFがプラスなのは中国事業拡大に向けた借入調達によるものです。2024/03期にFCFがマイナスとなったのは設備投資の集中期にあたるためで、2025/03期には88億円のプラスに回復。中長期的な成長投資と株主還元のバランスを意識した資金運用がなされています。

この会社のガバナンスは？

取締役9名のうち女性は1名（11.0%）で、ダイバーシティの面では改善余地があります。連結子会社15社を擁し、中国事業拡大に伴い今後さらに増加する見込みです。設備投資額は286.5億円と積極的な水準で、生薬の栽培基盤や製造設備の拡充に充てられています。平均勤続年数16.5年と長期雇用が定着しており、安定した組織運営がなされています。

誰がこの会社の株を持ってる？

株主構成は日本マスタートラスト信託銀行や日本カストディ銀行などの信託口が上位を占め、機関投資家による保有が中心です。中国平安保険グループ（PING AN LIFE）が約10%を保有しており、ツムラの中国事業展開における戦略的パートナーとなっています。外国人投資家比率は46.4%と高水準で、グローバルな漢方・中医薬市場への成長期待が反映されています。

この会社のリスク

有価証券報告書に記載されている主なリスク要因です。投資判断の参考にしてください。

社員の給料はどのくらい？

平均年収は795万円で、医薬品業界の中ではやや控えめな水準ですが、平均年齢42.6歳・平均勤続年数16.5年と安定した雇用環境を反映しています。連結では約5,000名以上の従業員を擁し、中国事業の拡大に伴い今後の人員増加が見込まれます。

平均よりも稼げてる？

この会社の株を持っていた場合のリターン（青）を、日本株全体の平均（TOPIX、灰）と比較。青い線が上にあれば、平均より良い成績です。

ツムラのTSR（株主総利回り）は5年間で+71.8%と、TOPIXの+113.5%を下回っています。2021期には一時TOPIXを上回ったものの、2022期-2023に業績停滞で低迷し差が開きました。2024期以降は中国事業拡大と業績回復で急回復しており、特に増配効果も含めた巻き返しが進んでいます。第2期中計の成長が実現すれば、TOPIXとの差は縮小する可能性があります。

※ 配当を含まない株価ベースのリターンです。過去の実績であり、将来のリターンを保証するものではありません。

配当・優待はもらえる？

配当金は2024/03期から増配に転じ、2025/03期には年間136円と前期比60%増の大幅増配を実施しました。2026/03期は年間144円（予想利回り3.83%）とさらなる増配を計画しており、4期連続増配を達成する見通しです。配当性向は30%前後で推移し、業績連動と安定配当のバランスを重視しています。株主優待は入浴剤「バスハーブ」の贈呈で、3年以上の継続保有が条件となっています。

もし5年前に投資していたら？

※ 有価証券報告書記載のTSR（株主総利回り）に基づく仮定の計算です。配当再投資を含みます。将来のリターンを保証するものではありません。

株の売買状況と今後の予定

PERは12.4倍と医薬品業界平均（約20.5倍）を大幅に下回る割安水準にあり、漢方専業という独自のポジションを考慮すると投資妙味があります。PBRも0.95倍と1倍割れの水準で、純資産面でも割安感が顕著です。配当利回りは3.83%と業界平均を大幅に上回り、高配当銘柄としての魅力も兼ね備えています。信用倍率は3.84倍とやや買い残優位で、中長期の成長期待が反映されています。

税金はいくら払ってる？

実効税率は概ね27〜30%の範囲で推移していましたが、2025/03期は中国事業の連結化に伴う税効果もあり23.6%に低下しました。2026/03期は32.7%と想定しており、中国子会社の税務処理が正常化することを織り込んでいます。納税額は業績拡大に伴い増加傾向にあり、2025/03期には100億円を超える水準に達しています。

ツムラ まとめ

※ 本ページの情報は投資助言ではありません。掲載データは正確性を保証するものではなく、投資判断はご自身の責任でお願いします。

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