久光製薬4530

ひとめ診断

この会社ってなに？

肩こりや腰痛のときに貼る「サロンパス」や、病院で処方される消炎鎮痛の貼り薬「モーラステープ」は久光製薬の製品です。薬局で手軽に買える湿布薬から、医師が処方する本格的な治療用貼付剤まで、日本人の痛みケアを長年支えてきました。最近ではマイクロニードル技術（貼るだけで薬を体内に届ける微細な針）の研究も進めており、将来的には注射の代わりに貼り薬でワクチンや薬を届ける技術が実用化される可能性もあります。

久光製薬は、貼付剤（経皮吸収型製剤）の技術で世界をリードする製薬企業です。2025/02期の売上高は1,560億円（前期比+10.1%）、営業利益は188億円（営業利益率12.1%）と過去最高水準を記録しました。主力の「サロンパス」は世界30カ国以上で販売され、医療用貼付剤「モーラステープ」とともにTDDS（経皮薬物送達システム）分野で圧倒的なシェアを持ちます。2026年1月にはMBO（経営陣による買収）を発表し、TOB価格6,082円で株式非公開化へ。OTC類似薬の保険給付見直しリスクや海外展開加速のための成長投資を見据え、短期的な株主還元圧力から離れた経営判断を可能にする戦略です。自己資本比率80%超・実質無借金の堅固な財務基盤を持ちます。

注目ポイント

会社概要

業種

医薬品

決算期

2月

本社

佐賀県鳥栖市田代大官町408番地

公式

www.hisamitsu.co.jp

サービスの実績は？

事業ごとの売上・利益

稼ぐ力はどのくらい？

ROEは2021/02期の3.6%から2025/02期の7.8%へと着実に改善し、中期経営方針で掲げるROE 8%目標にほぼ到達しました。営業利益率も2025/02期に12.1%と2桁に乗せ、海外売上拡大と製品ミックス改善が収益性向上に寄与。自己資本比率80%超の厚い資本基盤を持つため、ROEの水準は資本効率の観点からは改善余地があり、MBO後の資本政策見直しでさらなる向上が期待されます。

儲かってるの？

久光製薬の売上高は5年間で約1,145億円から1,560億円へと36.3%成長し、営業利益率も2025/02期には12.1%まで改善しました。海外事業の拡大と主力製品の価格改定効果が成長を牽引しています。2025/02期の純利益217億円にはサロンパスブランドの海外好調が大きく寄与。2026/02期の業績予想（売上高1,650億円）は当初公表値ですが、MBO発表に伴い2026年1月に取り下げられています。非公開化後は短期業績よりも中長期の成長投資を優先する方針です。

業績の推移

売上高（青）と営業利益（緑）の年度別の伸び。バーが右肩上がりなら成長中。

同業比較（収益性）

医薬品の同業他社平均と比べると…

会社の公式開示情報

久光製薬グループは連結子会社19社・関連会社3社で構成され、主に医薬品事業を営んでいます。事業セグメントとしては単一セグメント（医薬品事業）ですが、実態としては国内医療用・海外・OTCの3本柱で構成されています。TDDS（経皮薬物送達システム）の技術力が全事業の競争優位の源泉であり、貼付剤という独自のポジションで国内外の製薬大手と差別化しています。

会社の計画は順調？

※ 会社が公表した計画に対する達成度の評価であり、投資についての評価・推奨ではありません

中期経営方針HX2025では売上高のCAGR 5.0%以上とROE 8%を主要KPIに掲げていました。売上高は海外事業の成長に牽引され目標を上回る成長率を達成。ROEは改善傾向にあるものの8%にわずかに未達で、資本効率の改善が課題として残りました。業績予想の精度は高く、直近2期連続で当初予想を上回る着地を見せており、経営陣の計画策定能力は評価できます。

最新ニュース

どんな話題が多い？

メディアでどれくらい注目されてる？

競合比較

創業ストーリー

出来事の年表

社長プロフィール

財務は安全？

総資産は5年間で約3,000億円から3,430億円へ堅実に成長。自己資本比率は80%台を安定的に維持しており、2024/02期から有利子負債が発生していますが水準は極めて低く、実質無借金経営と言えます。BPS（1株当たり純資産）は3,788円まで上昇し、株主価値の着実な蓄積が見られます。MBOのTOB価格6,082円はPBR約1.6倍に相当し、純資産に対して一定のプレミアムが付されています。 【2026/02期】総資産3672億円、純資産2947億円、自己資本比率60.6%、有利子負債9.1億円。

お金の流れは？

営業CFは直近3期で年間120億~190億円の安定的な稼ぐ力を示しています。2023/02期は大型の投資支出により一時的にFCFがマイナスとなりましたが、2025/02期には投資有価証券の売却等により投資CFがプラスに転じ、FCFは363億円と大幅に改善。財務CFは安定的にマイナス（配当支払い・自社株買い）で、株主還元を着実に実施してきたことが読み取れます。

この会社のガバナンスは？

取締役・監査役合計14名のうち女性は2名（14.3%）。プライム市場の女性役員比率目標に対してはやや低い水準です。設備投資額は146.6億円と製造設備の拡充・更新を積極的に実施。連結子会社19社を擁し、米国Noven社やアジア各国の販売子会社を含むグローバルな事業体制を構築しています。

誰がこの会社の株を持ってる？

株主構成は信託銀行が上位を占め、地方銀行（福岡銀行・佐賀銀行）や取引先持株会など九州に根ざした安定株主が特徴的です。創業家の資産管理会社ティ・ケー・ワイも上位に名を連ねており、MBOの背景となる創業家の強い経営関与が読み取れます。MBO成立後はタイヨー興産（中冨一榮社長の資産管理会社）による100%保有となる見込みです。

この会社のリスク

有価証券報告書に記載されている主なリスク要因です。投資判断の参考にしてください。

社員の給料はどのくらい？

平均年収は753万円で、医薬品業界の中では中位水準です。平均年齢39.2歳と比較的若い組織構成で、佐賀県鳥栖市の九州本社と東京本社の二拠点体制を敷いています。平均勤続年数は15.7年と長く、従業員の定着率が高いことが特徴です。

平均よりも稼げてる？

この会社の株を持っていた場合のリターン（青）を、日本株全体の平均（TOPIX、灰）と比較。青い線が上にあれば、平均より良い成績です。

久光製薬のTSR（株主総利回り）は5年間で-3.8%と、TOPIXの+100.2%を大幅に下回るパフォーマンスとなっています。2022期以降は業績改善にもかかわらず株価は低迷し、TOPIXとの乖離が拡大。この長期的なアンダーパフォームと低いバリュエーションがMBOの背景にあり、創業家は「公開市場では適正な評価を得られない」と判断したものと考えられます。

※ 配当を含まない株価ベースのリターンです。過去の実績であり、将来のリターンを保証するものではありません。

配当・優待はもらえる？

4期連続増配を継続中で、2025/02期は年間90円（うち30円は記念配当）を実施。配当性向は2021/02期の73.8%から業績成長に伴い2025/02期には30.4%へ低下しており、利益成長が増配ペースを上回る健全な状態です。MBOに伴い下期配当は見送られ、TOB完了後は非公開化により配当政策が変更される見込みです。株主優待制度はありません。

もし5年前に投資していたら？

※ 有価証券報告書記載のTSR（株主総利回り）に基づく仮定の計算です。配当再投資を含みます。将来のリターンを保証するものではありません。

株の売買状況と今後の予定

PERは20.2倍で医薬品業界平均（約20.5倍）とほぼ同水準。PBRは1.59倍と業界平均をやや上回っています。信用倍率は5.92倍と買い残優位ですが、MBO成立後はTOB価格での買い取りが確定しているため、信用取引のリスクは限定的です。現在の株価はTOB価格6,082円にほぼ収束しており、裁定取引的な動きが中心となっています。

税金はいくら払ってる？

税引前利益は5年間で118億円から240億円へと2倍以上に成長。2025/02期の実効税率が9.4%と極めて低いのは、投資有価証券売却に伴う税務上の特殊要因や繰延税金資産の影響によるものと考えられます。通常期の実効税率は21~29%程度で推移しており、法定実効税率に近い水準です。

久光製薬 まとめ

※ 本ページの情報は投資助言ではありません。掲載データは正確性を保証するものではなく、投資判断はご自身の責任でお願いします。

関連リンク

同じ業種の企業

「医薬品」に分類される他の企業