東京応化工業4186

ひとめ診断

この会社ってなに？

スマートフォンやパソコンの中にある半導体チップは、光を使って回路パターンを焼き付ける「フォトリソグラフィ」という工程で作られます。この工程に欠かせない感光材（フォトレジスト）で世界トップクラスのシェアを持つのが東京応化工業です。ChatGPTやGeminiなど生成AIを動かす最先端チップにも同社のEUV対応フォトレジストが使われており、AI時代の半導体づくりを「材料」の側面から支えています。身近なスマホから最先端AIまで、半導体がある場所には東京応化の技術が隠れています。

東京応化工業は半導体製造に不可欠なフォトレジスト（感光材）で世界首位級のシェアを誇る化学メーカーです。2025/12期は売上高2,370億円（+17.9%）、営業利益474億円（+43.2%）と過去最高を大幅更新しました。次世代EUV（極端紫外線）リソグラフィ対応フォトレジストでは世界シェア約25%と業界を独走しています。2026/12期は売上高2,610億円、営業利益522億円とさらなる最高益更新を見込み、中期計画「tok中期計画2027」の目標も上方修正しました。自己資本比率67.9%、無借金経営から有利子負債を活用した積極投資へ転換し、半導体の微細化・先端パッケージング需要の拡大を成長ドライバーとして攻めの経営を展開しています。

注目ポイント

会社概要

業種

化学

決算期

12月

本社

神奈川県川崎市中原区中丸子150番地

公式

www.tok.co.jp

サービスの実績は？

事業ごとの売上・利益

稼ぐ力はどのくらい？

営業利益率は2021/12期の14.8%から2025/12期には20.0%へと大幅に改善し、化学メーカーとしてはトップクラスの収益性を誇ります。2023/12期は半導体市況の一時的な調整でROE 6.5%に低下しましたが、2025/12期にはROE 13.8%、ROA 9.9%まで回復。EUVフォトレジストなど高付加価値製品の構成比率が高まるにつれ、利益率の改善トレンドが明確になっています。

儲かってるの？

2025/12期は売上高2,370億円（+17.9%）、営業利益474億円（営業利益率20.0%）と過去最高を大幅更新しました。半導体の微細化進展に伴うEUVフォトレジストの需要拡大と高純度化学薬品の販売増が主因です。2023/12期はEPS・純利益の落ち込みが見られますが、これは株式分割（1:3）の影響と半導体市況の一時的な調整によるものです。2026/12期は売上高2,610億円、営業利益522億円と3期連続の最高益更新を見込んでおり、AI半導体向けの先端材料需要が引き続き成長を牽引する見通しです。

業績の推移

売上高（青）と営業利益（緑）の年度別の伸び。バーが右肩上がりなら成長中。

同業比較（収益性）

化学の同業他社平均と比べると…

会社の公式開示情報

売上の約8割をエレクトロニクス機能材料（主にフォトレジスト）が占め、残りを高純度化学薬品が担う構成です。フォトレジストは半導体の回路形成に不可欠な材料であり、特にEUV（極端紫外線）リソグラフィ対応製品では世界シェア約25%と業界をリードしています。研究開発費は売上高比約5.5%で、次世代材料の開発に積極的に投資しています。2023年には装置事業をAIメカテック社に譲渡し、材料事業への集中戦略を推進しました。

会社の計画は順調？

※ 会社が公表した計画に対する達成度の評価であり、投資についての評価・推奨ではありません

東京応化工業は2025年2月に「tok中期計画2027」の定量目標を上方修正し、2027/12期の売上高を従来計画比9%増の2,950億円、営業利益を同21%増に引き上げました。中計初年度の2025/12期は当初の売上高予想2,220億円に対し実績2,370億円、営業利益は当初予想373億円に対し474億円と大幅に上振れしました。AI半導体向けEUVフォトレジストの需要拡大とドイツMRT社の買収による欧州展開の強化が中長期の成長を支える戦略です。

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競合比較

創業ストーリー

出来事の年表

社長プロフィール

財務は安全？

2023/12期までは無借金経営を維持していましたが、2024/12期から約210億円の有利子負債を導入し、成長投資に向けた積極的な財務戦略へ転換しました。自己資本比率は67.9%と依然として高水準を維持しており、財務健全性に問題はありません。BPSが2023/12期に大きく低下しているのは株式分割（1:3）の影響です。総資産は2021/12期の2,173億円から2025/12期には3,353億円へと54%増加し、事業規模の拡大が着実に進んでいます。

お金の流れは？

営業CFは2021/12期の198億円から2025/12期には352億円へと着実に拡大し、安定したキャッシュ創出力を示しています。2025/12期の投資CFが-253億円と大幅に増加したのは、半導体需要拡大に対応するための設備投資（247.6億円）が主因です。財務CFは同期に+32億円とプラスに転じており、借入による資金調達を活用した成長投資姿勢が見て取れます。FCFは99億円を確保しています。

この会社のガバナンスは？

取締役10名中、女性取締役は1名（10.0%）で、日本企業平均と同水準です。平均勤続年数17.1年と長期雇用を重視する風土があり、高度な専門知識の蓄積が技術力の源泉となっています。設備投資は247.6億円と積極的で、EUVフォトレジスト対応の新工場建設などに充当されています。

誰がこの会社の株を持ってる？

筆頭株主は日本マスタートラスト信託銀行（13.8%）で、機関投資家による保有が大宗を占めます。三菱UFJグループ（銀行・信託・キャピタル）が合計約7.6%を保有し、メインバンクとして安定的な関係を維持しています。外国人持株比率は26.1%と半導体材料セクターとしてグローバル投資家の関心が高い銘柄です。公益財団法人東京応化科学技術振興財団（2.5%）も安定株主として存在し、創業の理念を支えています。

この会社のリスク

有価証券報告書に記載されている主なリスク要因です。投資判断の参考にしてください。

社員の給料はどのくらい？

平均年収866万円は化学業界の中でもトップクラスの水準です。半導体材料という高付加価値分野に特化していることが高い給与水準の背景にあります。平均年齢40.9歳、平均勤続年数17.1年と定着率が高く、専門性の高い人材が長期にわたり活躍する職場環境が特徴です。

平均よりも稼げてる？

この会社の株を持っていた場合のリターン（青）を、日本株全体の平均（TOPIX、灰）と比較。青い線が上にあれば、平均より良い成績です。

直近5年間のTSR（株主総利回り）は267.0%で、TOPIX（182.5%）を84.5ポイント上回るアウトパフォームを達成しています。2024期以降はAI半導体需要の拡大を背景に株価が急上昇し、市場平均との差が大きく広がりました。半導体材料セクターの中でもトップクラスのリターンを実現しています。

※ 配当を含まない株価ベースのリターンです。過去の実績であり、将来のリターンを保証するものではありません。

配当・優待はもらえる？

2025/12期は年間72円（2026/12期予想は80円）と増配基調です。2023/12期の配当168円と2024/12期の63円で大きな差がありますが、これは2023年の株式分割（1:3）によるもので、分割調整後の実質ベースでは着実に増配を続けています。2023/12期の配当性向が159.8%と異常値になっているのも分割に伴う一時的な影響です。株主優待制度はありませんが、配当性向30%以上を目安とした安定的な配当方針を掲げており、業績拡大に伴う増配が期待されます。

もし5年前に投資していたら？

※ 有価証券報告書記載のTSR（株主総利回り）に基づく仮定の計算です。配当再投資を含みます。将来のリターンを保証するものではありません。

株の売買状況と今後の予定

PER 28.4倍、PBR 4.35倍と化学セクター平均を大きく上回るバリュエーションが付与されており、EUVフォトレジスト世界首位級の技術力に対する市場の高い成長期待を反映しています。信用倍率は10.97倍と買い長で、個人投資家の買い意欲が強い状況です。配当利回り0.97%はセクター平均を下回りますが、成長投資を優先する経営方針のもと株価上昇によるキャピタルゲインが投資リターンの中心となっています。

税金はいくら払ってる？

納税額は2021/12期の39億円から2025/12期には159億円へと約4倍に増加しており、業績拡大に伴う社会貢献度の大きさを示しています。2023/12期の実効税率が47.6%と高くなったのは、株式分割に伴う一時的な税効果の影響です。2026/12期は税引前利益522億円に対し約172億円の納税を見込んでいます。

東京応化工業 まとめ

※ 本ページの情報は投資助言ではありません。掲載データは正確性を保証するものではなく、投資判断はご自身の責任でお願いします。

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