ザ・パック3950

ひとめ診断

この会社ってなに？

あなたが百貨店やアパレルショップで買い物をして、素敵なデザインの紙袋を受け取ったことはありませんか？その紙袋、もしかしたらザ・パックが作っているかもしれません。同社は日本でトップクラスのシェアを誇る紙袋メーカーです。また、スーパーで買うお惣菜のプラスチック容器や、ネット通販で届く段ボール箱など、私たちの生活に欠かせない多種多様な『包む』ものを提供しています。普段何気なく手に取っているパッケージの裏側で、ザ・パックの技術が活躍しているのです。

紙袋国内最大手のザ・パックは、2025期に売上高1,031.3億円、営業利益72.07億円を達成し、安定した事業基盤を示しています。しかし、利益面では前年比10.0%の減益となり、収益性改善が課題です。2026年12月期は売上高1,060億円、営業利益75億円と増収増益への回帰を目指しています。株主優待制度を2026年12月末で廃止し、「配当性向40%」と「累進配当」を新たな株主還元方針として掲げ、資本効率の向上と株主への利益還元強化の姿勢を明確に打ち出しました。

会社概要

業種

パルプ・紙

決算期

12月

本社

大阪府大阪市東成区東小橋2丁目9番3号

サービスの実績は？

稼ぐ力はどのくらい？

2025/12期実績

収益性指標であるROE（自己資本利益率）は、2021/03期の4.6%から2024/03期には8.5%まで改善し、効率的な経営が浸透してきましたが、2025/03期には7.8%へやや低下しました。営業利益率は、販売単価の適正化や高付加価値製品へのシフトにより、2023/03期にはピークとなる7.9%を記録するなど、高い利益体質を構築しています。今後は付加価値の高いパッケージ提案によって、競合との差別化を維持し、安定した収益性を確保できるかが焦点となります。

儲かってるの？

ザ・パックの業績は、百貨店や専門店向けを中心とするパッケージ事業が堅調に推移し、売上高は2021/03期の約802億円から2025/03期には約1,031億円まで継続的に成長しています。営業利益についても商品開発力とトータルプロデュース力を武器に高水準を維持してきましたが、直近では原材料価格の高騰や経営資源の集約といった構造改革費用が重石となり、利益面では調整局面を迎えています。今後は新中期経営計画に基づき、EC・物流市場の拡大を取り込むことで、さらなる収益基盤の強化を目指しています。 【2025/12期実績】売上1031億円（前期比1.6%）、営業利益72億円、純利益60億円。

業績の推移

売上高（青）と営業利益（緑）の年度別の伸び。バーが右肩上がりなら成長中。

同業比較（収益性）

パルプ・紙の同業他社平均（自社を除く当サイト掲載銘柄より算出）と比べると…（自社は直近の年次実績で比較）

会社の公式開示情報

紙袋や紙器、段ボールなどのパッケージ製造を主軸とし、環境配慮型製品やトータルプロデュース力を強みとしています。リスク要因としては、原材料価格の変動や為替、さらには消費動向の変化による包装資材の需要変動が事業収益に直接的な影響を与える点が挙げられます。

会社の計画は順調？

※ 会社が公表した計画に対する達成度の評価であり、投資についての評価・推奨ではありません

過去3年間、売上高は期初予想を上回って着地しており、事業の安定性がうかがえます。特に2022期と2023期は営業利益が予想を20%以上も上回る好調ぶりでした。一方で2024期は増収減益となり、原材料価格の高騰などが収益を圧迫している可能性が示唆されます。2030年を見据えた新中期経営計画では、売上高1,200億円、営業利益100億円という高い目標を掲げており、EC・物流市場の深耕や事業の効率化を通じて利益率をいかに改善できるかが、計画達成の鍵を握ります。

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代表者プロフィール

財務は安全？

※ 有利子負債・純資産はいずれも2025/12期末時点

財務健全性は極めて良好であり、自己資本比率は一貫して70%前後の高い水準を維持しており、盤石な財務基盤を構築しています。有利子負債は長らくゼロまたは極めて少額に留まっており、無借金経営に近い健全な状態です。潤沢な現預金と高い純資産額を背景に、将来的な成長投資やさらなる株主還元に向けた余力を十分に確保できています。 【2025/12期】総資産1042億円、純資産770億円、自己資本比率71.2%、有利子負債4.6億円。

お金の流れは？

本業で安定して稼ぐ営業キャッシュフローを原資に、成長に向けた投資を継続して実行しています。2025/03期には投資キャッシュフローがプラスとなりましたが、これは資産の売却や事業整理によるものであり、潤沢なフリーキャッシュフローを創出することで、株主還元の原資を確保しています。堅実な財務体質に基づき、今後も安定的かつ効率的な資金配分が期待されます。

この会社のガバナンスは？

連結子会社9社を擁するグループ体制を敷き、監査体制の強化と経営の透明性向上に取り組んでいます。女性役員比率は8.3%であり、今後の多様性（ダイバーシティ）推進とガバナンス体制のさらなる拡充が期待されます。

誰がこの会社の株を持ってる？

同社は公益財団法人森田記念福祉財団が筆頭株主であり、創業家ゆかりの資産管理団体等が安定株主として一定の影響力を保持しています。また、機関投資家や事業会社も上位に名を連ねており、取引先持株会や大王製紙などが名を連ねることで安定した資本関係が構築されています。

この会社のリスク

有価証券報告書に記載されている主なリスク要因です。投資判断の参考にしてください。

社員の給料はどのくらい？

従業員平均年収は約709万円と、パルプ・紙・パッケージ業界の中では比較的安定した水準を維持しています。長年の事業継続による収益基盤の安定性が、社員の勤続年数や報酬水準に反映されていると考えられます。

平均よりも稼げてる？

この会社の株を持っていた場合のリターン（青）を、市場平均（TOPIX、灰）と比較。青い線が上にあれば、平均より良い成績です。

過去5年間のTSR（株主総利回り）は、一貫して市場平均であるTOPIXのパフォーマンスを下回っています（アンダーパフォーム）。これは、株価が長期的に横ばい圏で推移し、キャピタルゲインが限定的だったことが主な要因です。安定配当は実施されてきましたが、それを補うほどの株価上昇が見られませんでした。この状況を打破すべく打ち出されたのが、累進配当と配当性向40%への引き上げであり、今後のTSR向上に向けた経営陣の強い意志表明と捉えることができます。

※ 配当を含む株主総利回り（TSR）ベースです。過去の実績であり、将来のリターンを保証するものではありません。

配当・優待はもらえる？

ザ・パックは株主還元を重視しており、新たな配当方針として配当性向40%を目標とした「累進配当」を導入しています。これまでの実績においても増配基調を強めており、株主への利益還元に積極的な姿勢を示しています。なお、従来の株主優待制度については、配当を通じた直接的な還元へ一本化するため、2027年6月末をもって廃止される予定です。

もし5年前に投資していたら？

※ 配当込みで算出したTSR（株主総利回り）です。配当は再投資すると仮定しています。各期の値は有価証券報告書「主要な経営指標等の推移」の株主総利回りです。将来のリターンを保証するものではありません。

株の売買状況と今後の予定

信用倍率は0.38倍と売り残が買い残を上回っており、将来の株価下落を見込む投資家が多いことを示唆しています。これは、短期的な株価上昇後の利益確定売りや、減益決算への警戒感の表れかもしれません。一方で、PBRは1倍を割り込み、配当利回りも業界平均を上回るなど、バリュー株としての割安感も出ています。今後の決算発表で業績回復が確認されれば、買い戻しによる株価上昇も期待できるでしょう。

税金はいくら払ってる？

実効税率は年度によって変動があり、過去数年間で20%から36%の範囲で推移しています。これは、税額控除や繰延税金資産の影響を反映した結果です。将来の予測値においては、通常の法人税負担水準に近い約29%を見込んでいます。

ザ・パック まとめ

※ 本ページの情報は投資助言ではありません。掲載データは正確性を保証するものではなく、投資判断はご自身の責任でお願いします。

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