MORINAGA MILK INDUSTRY CO.,LTD.
事業内容や経営者、企業の魅力をひと目でつかむ
コンビニで手に取る「マウントレーニア」のカフェラテ、食後のデザート「ピノ」、健康を気にして選ぶ「ビヒダスヨーグルト」。森永乳業の製品はあなたの日常のあちこちに存在しています。さらに赤ちゃんの粉ミルクから高齢者向けの「ミルク生活」まで、人生のあらゆるステージで乳の栄養を届けるのがこの会社の使命です。50年以上にわたるビフィズス菌研究は世界トップクラスで、腸内環境から健康を支える「見えない技術力」が、実はあなたの毎日の健康も支えています。
森永乳業は国内乳業2位の総合乳業メーカーで、「ビヒダス」「マウントレーニア」「ピノ」など日常に溶け込むロングセラーブランドを多数展開しています。2025/03期は売上高5,612億円（+2.6%）、営業利益297億円（+6.5%）と増収増益を達成。50年以上のビフィズス菌研究で培った機能性素材事業やドイツ子会社を通じた海外B2B展開が新たな成長の柱となっています。2026/03期は売上高5,800億円（+3.4%）、営業利益320億円（+7.9%）と続伸を見込み、中期経営計画2025-28では営業利益440億円を最終目標に掲げています。ただし2025/03期の純利益は減損損失計上により55億円（-91.1%）と大幅減となっており、一時的な特殊要因に注意が必要です。
世界トップクラスの腸内細菌研究を強みに、ビヒダスヨーグルトや機能性素材を展開。特許技術を活かしたB2B事業は利益率11%超と高収益で、乳業メーカーの枠を超えた成長エンジンとなっています。
育児用粉ミルクの「はぐくみ」から高齢者向け栄養食品「ミルク生活」まで、人生のあらゆるステージで乳の栄養を届けます。「ピノ」「マウントレーニア」など日常に溶け込むロングセラーも多数。
中期経営計画2025-28では、2029/03期に営業利益440億円（2025/03期比+48%）を目標に掲げています。新商品投入の加速、海外事業の拡大、配当性向40%への引き上げなど、攻めの経営戦略を展開中です。
売上・利益・成長性の数字から、稼ぐ力を読み解く
牛乳・乳製品、ヨーグルト（ビヒダス）、アイス（ピノ）、飲料（マウントレーニア）、育児用ミルク等
ドイツ子会社を通じた乳原料・ビフィズス菌の海外B2B販売、機能性食品素材事業
プラント設備エンジニアリング、物流等のグループ関連事業
| 会計期 | ROE | ROA | 営業利益率 |
|---|---|---|---|
| 2021/03期 | 9.3% | 4.1% | - |
| 2022/03期 | 16.5% | 7.4% | - |
| 2023/03期 | 7.7% | 3.6% | - |
| 2024/03期 | 24.0% | 11.6% | 5.1% |
| 2025/03期 | 2.0% | 1.0% | 5.3% |
| 3Q FY2026/3 | 8.8%（累計） | 4.0%（累計） | 7.0% |
営業利益率は4.6〜5.9%の範囲で安定推移しており、2025/03期には5.3%と改善傾向にあります。ROEは年度によって大きく変動しており、2024/03期の21.7%は有価証券売却益等の特殊要因、2025/03期の2.0%は減損損失が主因です。本業の収益力は着実に向上しており、中計目標の営業利益440億円（営業利益率約7%）の達成に向けた構造改革が進行中です。
| 会計期 | 売上高 | 営業利益 | 当期純利益 | EPS | YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021/03期 | 5,836億円 | — | 187億円 | 189.4円 | - |
| 2022/03期 | 5,034億円 | — | 338億円 | 343.7円 | -13.7% |
| 2023/03期 | 5,256億円 | — | 169億円 | 186.6円 | +4.4% |
| 2024/03期 | 5,471億円 | 278億円 | 613億円 | 696.9円 | +4.1% |
| 2025/03期 | 5,612億円 | 297億円 | 54.6億円 | 64.6円 | +2.6% |
森永乳業は2025/03期に売上高5,612億円、営業利益297億円と着実な増収増益基調を維持しています。2022/03期の売上減少は収益認識基準の変更によるもので、実質的にはトップライン成長を継続。2025/03期の純利益55億円への急減は減損損失の一時計上が主因であり、本業の収益力は堅調です。2026/03期予想は売上高5,800億円、営業利益320億円と営業利益ベースで過去最高の更新を見込んでいます。 【3Q 2026/03期実績】売上4378億円（通期予想比75%）、営業利益307億円（同96%）、純利益219億円（同115%）。
売上高（青）と営業利益（緑）の年度別の伸び。バーが右肩上がりなら成長中。
食料品の同業他社平均と比べると…
公式情報・ニュース・メディアから今後を読み解く
| 事業名 | 売上 | 利益 | 利益率 |
|---|---|---|---|
| 食品事業（国内） | 約4,800億円 | 約200億円 | 4.2% |
| 機能性素材・海外事業 | 約600億円 | 約70億円 | 11.7% |
| その他 | 約200億円 | 約27億円 | 13.5% |
収益構造は国内食品事業が売上の約85%を占める内需型企業ですが、成長の鍵は機能性素材・海外事業にあります。ドイツ子会社mileiを通じた乳原料の海外B2B販売や、50年以上のビフィズス菌研究を活かした機能性素材事業は利益率11.7%と国内食品事業を大きく上回り、中計では成長分野として重点投資の対象となっています。
※ 会社が公表した計画に対する達成度の評価であり、投資についての評価・推奨ではありません
| 年度 | 当初予想 | 修正予想 | 実績 | 乖離 |
|---|---|---|---|---|
| 2024期 | 5,400億円 | — | 5,471億円 | +1.3% |
| 2025期 | 5,500億円 | — | 5,612億円 | +2.0% |
| 年度 | 当初予想 | 修正予想 | 実績 | 乖離 |
|---|---|---|---|---|
| 2024期 | 260億円 | — | 278億円 | +7.1% |
| 2025期 | 280億円 | — | 297億円 | +6.1% |
当初予想 = 期初に会社が発表した数字 / 乖離 = 予想と実績のズレ（＋なら上振れ）
前中計では営業利益250億円の目標を297億円で前倒し達成する一方、純利益は減損損失の影響でROE目標を未達。業績予想は毎期2〜7%程度の上振れで着地する傾向があり、保守的な予想精度は経営陣の堅実さを示しています。新中計では2029/03期に営業利益440億円という意欲的な目標を掲げ、成長分野への投資を加速しています。
創業から現在までの歩みと、代表者の姿
森永製菓の乳製品部門が独立し、日本で初めてとなる本格的な練乳・育児用粉ミルクの製造を開始。日本の乳業の歴史が幕を開けました。
乳児の腸内に多く存在するビフィズス菌の研究に着手。以来50年以上にわたる世界トップクラスの基礎研究が、ビヒダスをはじめとする健康ブランドの礎となりました。
「森永乳業グループ10年ビジョン」を策定し、機能性素材の海外展開やサステナビリティ経営への転換を宣言。ロングセラー依存からの脱却を目指す変革が始まりました。
2025/03期期に営業利益297億円を達成し、中計目標250億円を前倒しで突破。成長分野への投資と構造改革の成果が数字として表れました。
中期経営計画2025-28の最終年度に営業利益440億円を目指し、新本社への移転とともに次なる成長ステージへの飛躍を計画しています。
2025/03期期決算を発表。売上高5,612億円（+2.6%）、営業利益297億円（+6.5%）と増収増益を達成。一方、純利益は減損損失により55億円と大幅減少。
2026/03期期第1四半期決算を発表。中期経営計画2025-28の初年度として、成長分野への投資を本格化。
通期業績予想の下方修正を発表。経常利益を7%下方修正し、コスト増の影響を反映。
第3四半期累計で経常利益が前年同期比25.8%増の327億円に伸長。10-12月期（3Q）単独では経常利益が30%増益と好調な着地。
完全子会社の森永乳業販売を吸収合併する基本合意を発表。販売機能の統合による経営効率化を推進。
私たちは『森永乳業グループ10年ビジョン』のもと、食の美味しさと健康価値の両立を追求し続けています。50年以上にわたるビフィズス菌研究で培った独自の知見を活かし、国内の乳製品事業を進化させながら、海外B2B事業の拡大にも挑戦しています。すべての世代のお客さまに、乳の力で笑顔と健康をお届けすることが私たちの使命です。
財務・透明性・株主構成・リスクを点検
自己資本比率は44%から51%へと着実に改善しており、財務の安全性が向上しています。2024/03期以降に有利子負債が増加していますが、これは本社移転に伴う不動産取得（464億円）や成長投資のための資金調達です。BPSは2024/03期以降に減少していますが、自社株買いによる発行済株式数の減少が影響しています。総資産5,204億円に対し純資産2,711億円と、バランスの取れた財務構造です。 【3Q 2026/03期】総資産5640億円、純資産2771億円、自己資本比率44.8%、有利子負債1146億円。
| 会計期 | 営業CF | 投資CF | 財務CF | FCF |
|---|---|---|---|---|
| 2021/03期 | 385億円 | 253億円 | 26.3億円 | 132億円 |
| 2022/03期 | 403億円 | 83.7億円 | 445億円 | 486億円 |
| 2023/03期 | 194億円 | 255億円 | 29.3億円 | 60.8億円 |
| 2024/03期 | 566億円 | 252億円 | 386億円 | 818億円 |
| 2025/03期 | 125億円 | 188億円 | 50.3億円 | 312億円 |
キャッシュフローは年度ごとに大きく変動する傾向があります。2024/03期は有価証券売却等により投資CFがプラスとなり、FCFは818億円と突出。一方、2025/03期は営業CFがマイナス125億円に転落しましたが、これは法人税等の支払い増加や減損処理に伴う一時的な要因です。通常年度では営業CF200〜400億円を安定的に創出できる収益基盤を持っており、2026/03期には正常化が見込まれます。
取締役15名中女性は2名（13.3%）とジェンダー多様性の改善が進行中です。連結子会社32社を擁するグループ体制で、臨時従業員2,377名を含む大規模な人的資本を有しています。設備投資は278.9億円と積極的で、本社移転計画（2029年秋に森永プラザビル跡地へ移転、464億円で区分所有権取得）も含めた大型投資が進んでいます。
有価証券報告書に記載されている主なリスク要因です。投資判断の参考にしてください。
| 期 | 平均年収 | 従業員数 | 前年比 |
|---|---|---|---|
| 当期 | 792万円 | 7,453人 | - |
単体従業員数は約7,453名、平均年収は約792万円で食品メーカーとしては高水準です。平均年齢40.2歳、平均勤続年数16.8年と定着率が高く、安定した雇用環境が特徴。連結では臨時従業員を含め約1万人規模のグループ体制で事業を運営しています。
リターン・配当・市場データを確認
この会社の株を持っていた場合のリターン（青）を、日本株全体の平均（TOPIX、灰）と比較。青い線が上にあれば、平均より良い成績です。
過去5年間のTSR（株主総利回り）は163.4%と絶対値ではプラスですが、TOPIXの213.4%を約50ポイント下回るアンダーパフォームとなっています。2022期〜2023期にかけてTSRが低下した時期もありましたが、2024期以降は回復基調。配当込みのリターンは堅調なものの、株価上昇率で市場全体に劣後している状況です。中計目標の達成が確認されれば、TSRの改善余地があります。
※ 配当を含まない株価ベースのリターンです。過去の実績であり、将来のリターンを保証するものではありません。
| 期 | 1株配当 | 配当性向 |
|---|---|---|
| 2016/03期 | 7円 | 16.4% |
| 2017/03期 | 9円 | 16.9% |
| 2018/03期 | 50円 | 15.7% |
| 2019/03期 | 55円 | 19.4% |
| 2020/03期 | 60円 | 15.9% |
| 2021/03期 | 70円 | 18.5% |
| 2022/03期 | 80円 | 11.6% |
| 2023/03期 | 48.4円 | 24.1% |
| 2024/03期 | 60円 | 8.6% |
| 2025/03期 | 90円 | 139.3% |
| 必要株数 | 100株以上（約46.8万円） |
| 金額相当 | 約1,500円相当 |
| 権利確定月 | 9月 |
2025/03期の配当性向139%は減損損失による純利益の一時的な落ち込みが原因であり、通常年度の配当性向は20〜25%程度です。2026/03期は1株93円（+3円）への増配を予想しており、配当利回りは約1.99%です。中期経営計画2025-28では配当性向40%を目標に掲げ、今後の利益成長に伴う増配余地は大きいと見られます。株主優待は9月末基準で自社商品を贈呈しており、優待込みの総合利回りは約2.3%となります。
| 年度末時点 | 評価額 | 損益 | TSR |
|---|---|---|---|
| 2021期 | 142.3万円 | 42.3万円 | 42.3% |
| 2022期 | 130.1万円 | 30.1万円 | 30.1% |
| 2023期 | 121.3万円 | 21.3万円 | 21.3% |
| 2024期 | 159.6万円 | 59.6万円 | 59.6% |
| 2025期 | 163.4万円 | 63.4万円 | 63.4% |
※ 有価証券報告書記載のTSR（株主総利回り）に基づく仮定の計算です。配当再投資を含みます。将来のリターンを保証するものではありません。
PER20.1倍は食料品セクター平均とほぼ同水準で、過度に割高でも割安でもない評価です。PBR1.47倍はセクター平均をわずかに下回り、純資産ベースでは適正な水準にあります。信用倍率は4.60倍と買い残がやや多い状況ですが、直近では大幅に縮小しており、需給改善の兆しが見られます。中計目標の達成度合いによっては、PER15〜25倍のレンジで評価が変動する可能性があります。
| 期 | 税引前利益 | 法人税等 | 実効税率 |
|---|---|---|---|
| 2021/03期 | 301億円 | 114億円 | 37.8% |
| 2022/03期 | 311億円 | 0円 | 0.0% |
| 2023/03期 | 252億円 | 83.4億円 | 33.1% |
| 2024/03期 | 281億円 | 0円 | 0.0% |
| 2025/03期 | 299億円 | 244億円 | 81.7% |
実効税率は年度によって大きく変動しているのが特徴です。2022/03期・2024/03期の実効税率0%はデータ上の特殊要因によるもので、通常は30〜40%程度の実効税率です。2025/03期は81.7%と異常に高い数値ですが、これは減損損失を含む一時費用が税引前利益に影響する一方、税金費用が別途計上されたためです。2026/03期予想では正常化し、40.6%の水準に戻る見込みです。
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最終更新: 2026/05/22 / データ提供: OSHIKABU