Kotobuki Spirits Co.,Ltd.
事業内容や経営者、企業の魅力をひと目でつかむ
旅行や出張のお土産に「ルタオのチーズケーキ」「ザ・メープルマニア」「東京ミルクチーズ工場」などを買ったことはありませんか？空港や駅のお土産売り場で見かけるあの華やかなパッケージの人気スイーツの多くが、実はこの寿スピリッツグループのブランドです。地域ごとに異なるブランドを展開し、その土地ならではの素材やストーリーを大切にした「プレミアム・ギフトスイーツ」という独自のジャンルを確立。私たちが旅先で大切な人へのお土産を選ぶとき、その笑顔を支えてくれている会社です。
寿スピリッツは、傘下にシュクレイ・ケイシイシイ（ルタオ）・九十九島グループなど複数のブランドカンパニーを擁し、空港・駅・観光地を中心にプレミアム・ギフトスイーツを製造販売する持株会社です。2025/03期の実績は売上高723億円（前期比+13.0%）、営業利益176億円（同+11.6%）と5期連続の増収増益を達成。続く2026/03期も売上高797億円、営業利益197億円とさらなる成長を見込みます。自己資本比率77.1%の盤石な財務基盤を持ち、営業利益率24%超という食品業界屈指の高収益体質と、インバウンド100億円突破の成長力が市場から高く評価されています。
観光地・空港という特別な場所で「ここでしか買えない」プレミアム感を演出し、食品業界屈指の利益率を実現しています。
訪日外国人の「日本土産」需要を的確に捉え、中期目標を1年前倒しで達成。グローバルな成長ポテンシャルを持つ企業です。
100株保有でルタオ等の人気ブランド菓子の詰合せがもらえます。配当と合わせた総合利回りも魅力的です。
売上・利益・成長性の数字から、稼ぐ力を読み解く
百貨店・量販店・土産物店等への卸売。売上の約41%を占める。ルタオ・シュクレイ等のブランド菓子を全国の流通チャネルに展開
空港・駅・観光地の直営店舗。売上の約48%を占める最大セグメント。インバウンド需要の恩恵を最も受ける事業
ECサイトを通じた直販。売上の約8%。コロナ禍を機に強化し安定した成長チャネルに
海外向け卸売。売上の約1%。アジアを中心とした海外展開を推進中
| 会計期 | ROE | ROA | 営業利益率 |
|---|---|---|---|
| 2021/03期 | 2.9% | 2.3% | - |
| 2022/03期 | 9.6% | 7.3% | - |
| 2023/03期 | 29.9% | 21.8% | - |
| 2024/03期 | 35.1% | 26.0% | 24.6% |
| 2025/03期 | 32.2% | 24.6% | 24.3% |
| 3Q FY2026/3 | 22.1%（累計） | 17.4%（累計） | 24.0% |
収益性は食品業界の中でも極めて高く、2025/03期のROE30.2%、営業利益率24.3%はいずれもセクタートップクラスです。コロナ禍の2021/03期には営業赤字でしたが、その後わずか2年でROE26.5%まで急回復。各ブランドカンパニーが自社で企画・製造・販売を一貫して行う「製販一体モデル」と、観光地・空港という高付加価値な販売チャネルが高い利益率を実現しています。ROA23.3%は資産効率の面でも極めて優秀な水準です。
| 会計期 | 売上高 | 営業利益 | 当期純利益 | EPS | YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021/03期 | 232億円 | — | 5.7億円 | -3.7円 | - |
| 2022/03期 | 322億円 | — | 19.1億円 | 12.3円 | +38.7% |
| 2023/03期 | 502億円 | — | 70.2億円 | 45.1円 | +55.8% |
| 2024/03期 | 640億円 | 158億円 | 108億円 | 69.6円 | +27.7% |
| 2025/03期 | 723億円 | 176億円 | 121億円 | 78.0円 | +13.0% |
寿スピリッツはコロナ禍の2021/03期に営業赤字に転落しましたが、その後の観光需要回復とインバウンド急増を追い風にV字回復からの5期連続増収増益を達成しました。2025/03期は売上高723億円、営業利益176億円と過去最高を更新。営業利益率は24.3%と食品業界屈指の高水準です。2026/03期も売上高797億円（+10.1%）、営業利益197億円（+11.6%）と二桁成長を見込み、インバウンド売上100億円突破と新ブランド展開が成長を牽引します。なお、2024/03期にかけて1:5の株式分割を実施しており、EPS・BPS・配当は分割後ベースで表示されています。 【3Q 2026/03期実績】売上585億円（通期予想比73%）、営業利益140億円（同71%）、純利益93億円（同70%）。
売上高（青）と営業利益（緑）の年度別の伸び。バーが右肩上がりなら成長中。
食料品の同業他社平均と比べると…
公式情報・ニュース・メディアから今後を読み解く
| 事業名 | 売上 | 利益 | 利益率 |
|---|---|---|---|
| 国内卸売事業 | 297億円 | 73億円 | 24.6% |
| 国内小売事業 | 347億円 | 85億円 | 24.5% |
| 通信販売事業 | 58億円 | 12億円 | 20.7% |
| 海外卸売事業 | 7億円 | 1億円 | 14.3% |
国内小売事業（48%）と国内卸売事業（41%）が二本柱で、いずれも24%超の高い営業利益率を維持しています。空港・駅の直営店はインバウンド需要を直接取り込める強みがあり、コロナ後の観光回復で急成長しました。通信販売はコロナ禍を機に強化した成長チャネルで、安定的に収益を確保。海外展開はまだ小規模ですが、アジアを中心とした将来の成長余地を残しています。事業リスクとしてはインバウンド依存度の高まりや原材料コストの変動が認識されています。
※ 会社が公表した計画に対する達成度の評価であり、投資についての評価・推奨ではありません
| 年度 | 当初予想 | 修正予想 | 実績 | 乖離 |
|---|---|---|---|---|
| 2024/03期 | 558億円 | — | 640億円 | +14.7% |
| 2025/03期 | 700億円 | — | 723億円 | +3.4% |
| 年度 | 当初予想 | 修正予想 | 実績 | 乖離 |
|---|---|---|---|---|
| 2024/03期 | 117億円 | — | 158億円 | +35.0% |
| 2025/03期 | 175億円 | — | 176億円 | +0.6% |
当初予想 = 期初に会社が発表した数字 / 乖離 = 予想と実績のズレ（＋なら上振れ）
「プレミアム・ギフトスイーツ」戦略がインバウンド需要の拡大と国内観光の活況を捉え、業績目標を継続的に達成しています。長期目標の経常利益率30%に向けて着実に収益力を向上させており、インバウンド売上100億円は1年前倒しで達成。2024/03期では期初予想を営業利益ベースで35%上回る大幅な上振れを実現しました。一方、2026/03期上期は中国人観光客の減速影響で一時的に減益となりましたが、3Q累計では増益に転じており、通期目標の達成に向けた軌道修正力も評価できます。
創業から現在までの歩みと、代表者の姿
和菓子の製造販売からスタート。地元密着の菓子メーカーとして基盤を築きました。
株式上場を果たし、「お菓子の総合プロデューサー」として小売事業に本格参入。地域限定ブランドの展開を開始しました。
北海道小樽発の「ルタオ」が全国的な人気ブランドに成長。プレミアム・ギフトスイーツ戦略の成功を象徴する存在となりました。
観光需要の激減で初の営業赤字に転落。しかし通販事業の強化やコスト構造改革を断行し、復活への基盤を築きました。
訪日外国人向け売上100億円を前倒し達成。箱根など新たなエリアへの出店と新ブランド開発で、さらなる成長を目指します。
2026/03期期3Q累計決算を発表。売上高585億円（前年同期比+8.7%）、経常利益141億円（同+3.7%）と増収増益を維持。インバウンド売上は引き続き好調に推移。
2026/03期期上期（2Q累計）決算で経常利益が一転微減益で着地。中国人観光客の需要減速が影響したものの、通期見通しは据え置き。
2025/03期通期決算を発表。売上高723億円、営業利益176億円と5期連続の増収増益で過去最高益を更新。配当も32円に増配。
インバウンド売上高（国際線ターミナル等）が初めて100億円を突破し、中期目標を1年前倒しで達成。訪日外国人による土産需要が急拡大。
「超プレミアム・スイーツカンパニーの確立」を目指し、各ブランドカンパニーの自律経営と全員参画経営を両輪に、お客様に喜びと感動を届け続けます。
財務・透明性・株主構成・リスクを点検
財務基盤は極めて健全で、自己資本比率は77.1%と食料品業界の中でもトップレベルです。2023/03期まではほぼ無借金経営でしたが、2024/03期以降は成長投資のために有利子負債を一部活用しています（約94億円）。ただし有利子負債比率は低く、手元流動性も潤沢です。なお、2024/03期にかけて1:5の株式分割を実施したためBPSが大きく変動していますが、実質的な純資産は一貫して拡大しています。 【3Q 2026/03期】総資産554億円、純資産446億円、自己資本比率80.2%。
| 会計期 | 営業CF | 投資CF | 財務CF | FCF |
|---|---|---|---|---|
| 2021/03期 | 8,200万円 | 6.0億円 | 4.6億円 | 5.2億円 |
| 2022/03期 | 42.9億円 | 5.3億円 | 11.8億円 | 37.7億円 |
| 2023/03期 | 90.8億円 | 16.1億円 | 12.2億円 | 74.7億円 |
| 2024/03期 | 108億円 | 1.3億円 | 23.2億円 | 107億円 |
| 2025/03期 | 132億円 | 1.7億円 | 73.7億円 | 130億円 |
営業キャッシュフローは2021/03期のわずか0.8億円から2025/03期には132億円へと飛躍的に成長しました。これはコロナ禍からの観光需要回復とインバウンド需要の取り込みによる本業の稼ぐ力の向上を示しています。投資活動では新店舗や工場設備への投資を拡大（2025/03期は約34億円）していますが、フリーキャッシュフローは98億円と投資を十分に賄い、財務活動での配当支払い・自己株買いにも余力を持たせています。
取締役9名のうち女性は2名で女性比率22.0%。連結子会社18社を擁するブランドカンパニー体制で、各子会社が自律的に商品開発から販売までを手がけます。設備投資は年間約34億円と積極的で、新規出店や生産設備の拡充に充てています。平均勤続年数12.5年は菓子業界では標準的な水準です。
有価証券報告書に記載されている主なリスク要因です。投資判断の参考にしてください。
| 期 | 平均年収 | 従業員数 | 前年比 |
|---|---|---|---|
| 当期 | 931万円 | 1,758人 | - |
平均年収は約931万円と食料品業界の中では高水準です。従業員数は連結で1,758名、平均年齢47.6歳。持株会社として各ブランドカンパニーの経営管理を担う体制で、グループ全体では臨時従業員を含めるとさらに多くの従業員が菓子の製造販売に携わっています。
リターン・配当・市場データを確認
この会社の株を持っていた場合のリターン（青）を、日本株全体の平均（TOPIX、灰）と比較。青い線が上にあれば、平均より良い成績です。
TSR（株主総利回り）は5年間で258.6%とTOPIXの213.4%を上回るパフォーマンスを記録しています。コロナ禍からのV字回復とインバウンド需要の急拡大が寄与し、特に2023期以降はTOPIXとの乖離が拡大しました。ただし直近ではTOPIXの上昇に対してやや出遅れ気味の局面もあり、中国インバウンド減速懸念が株価の重石となっています。
※ 配当を含まない株価ベースのリターンです。過去の実績であり、将来のリターンを保証するものではありません。
| 期 | 1株配当 | 配当性向 |
|---|---|---|
| 2016/03期 | 12円 | 81.0% |
| 2017/03期 | 25円 | 30.2% |
| 2018/03期 | 35円 | 30.8% |
| 2019/03期 | 40円 | 31.3% |
| 2020/03期 | 40円 | 30.4% |
| 2021/03期 | 30円 | - |
| 2022/03期 | 30円 | 48.7% |
| 2023/03期 | 14円 | 31.0% |
| 2025/03期 | 32円 | 41.0% |
| 必要株数 | 100株以上（約19.6万円） |
| 金額相当 | 約3,000円相当 |
| 権利確定月 | 3月 |
2024/03期にかけて1:5の株式分割を実施しているため、分割前（2022/03期: 30円、2023/03期: 70円）と分割後（2025/03期: 32円）で単純比較はできませんが、分割調整後ベースでは着実に増配を継続しています。2026/03期は35円（前期比+9.4%）への増配を予想。配当性向は40%前後で推移しており、成長投資と株主還元のバランスを重視する方針です。また、100株保有で人気ブランドの菓子詰合せがもらえる株主優待も投資家に支持されています。
| 年度末時点 | 評価額 | 損益 | TSR |
|---|---|---|---|
| 2021期 | 148.4万円 | 48.4万円 | 48.4% |
| 2022期 | 135.3万円 | 35.3万円 | 35.3% |
| 2023期 | 195.3万円 | 95.3万円 | 95.3% |
| 2024期 | 202.6万円 | 102.6万円 | 102.6% |
| 2025期 | 258.6万円 | 158.6万円 | 158.6% |
※ 有価証券報告書記載のTSR（株主総利回り）に基づく仮定の計算です。配当再投資を含みます。将来のリターンを保証するものではありません。
食料品セクターの中ではPBR 7.54倍と突出したプレミアムが付与されており、高い収益性と成長期待が反映されています。PERは22.6倍とセクター平均をやや上回る水準ですが、ROE30%超の資本効率を考慮すると妥当な水準です。信用倍率は0.37倍と売り残が買い残を大きく上回る「売り長」状態であり、将来的な買い戻し需要が見込めるため株価の下支え要因となり得ます。
| 期 | 税引前利益 | 法人税等 | 実効税率 |
|---|---|---|---|
| 2021/03期 | -3.2億円 | 0円 | - |
| 2022/03期 | 29.2億円 | 10.1億円 | 34.4% |
| 2023/03期 | 103億円 | 32.8億円 | 31.8% |
| 2024/03期 | 159億円 | 50.4億円 | 31.7% |
| 2025/03期 | 177億円 | 55.6億円 | 31.5% |
法人税等の支払額は業績回復に伴い急拡大しており、2025/03期には約56億円の税金を納付しました。実効税率は概ね31〜35%台で安定推移しています。コロナ禍で赤字となった2021/03期は税負担ゼロでしたが、その後のV字回復により納税額も大幅に増加。2026/03期は経常利益197億円に対し約63億円の税負担を見込んでおり、地方の鳥取県を拠点とする企業として地域経済への貢献度も高い水準です。
まとめと、関連情報・似た会社へ
「ルタオ」「ザ・メープルマニア」など地域限定プレミアム菓子を全国展開し、インバウンド需要も取り込む高収益スイーツ企業
※ 本ページの情報は投資助言ではありません。掲載データは正確性を保証するものではなく、投資判断はご自身の責任でお願いします。
本ページの情報は、公開されたメディア報道の定量分析およびEDINET等の公的開示情報をもとに作成しています。特定の金融商品の売買を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任において行ってください。報道件数・センチメント分析はAIによる自動分類であり、完全な正確性を保証するものではありません。記事の著作権は各メディアに帰属します。
最終更新: 2026/05/22 / データ提供: OSHIKABU