Morozoff Limited
事業内容や経営者、企業の魅力をひと目でつかむ
百貨店のお菓子売り場でおなじみの「モロゾフ」ブランド。なめらかな食感で人気のカスタードプリン、バレンタインやホワイトデーのチョコレートギフト、「ファヤージュ」をはじめとする焼菓子は、手土産やギフトの定番です。カフェモロゾフでは季節限定のスイーツやパスタなども楽しめます。通天閣とのコラボ商品など、地域に根ざしたユニークな企画も魅力的です。
モロゾフは1931年にロシア人菓子職人の技術を受け継ぎ神戸で創業した老舗洋菓子メーカーです。1932年に日本で初めてバレンタインチョコレートを紹介したことでも知られています。百貨店を中心とした店舗販売が主力で、プリン・焼菓子・チョコレートなど幅広い洋菓子を展開。2026年1月期は売上高363億円（前期比+0.7%）、営業利益12.6億円と原材料高・人件費増の影響を受けつつも黒字を確保。中期経営計画「つなぐ ～next stage 2031～」のもと、2032年1月期に売上高410億円・営業利益30億円を目指しています。無借金経営で自己資本比率70%超と財務基盤は盤石です。
有利子負債ゼロ、自己資本比率70%超。どんな経済環境でも揺るがない堅実な財務体質は、老舗企業ならではの安心感があります。
100株・半年以上保有で自社商品1,000円相当、3年以上で2,000円相当にグレードアップ。約15万円の投資でモロゾフの洋菓子が届く、人気の優待制度です。
神戸・千葉の新工場が稼働開始。生産効率の向上と焼菓子ラインの強化で、営業利益率7%以上への回復を目指す逆張りの好機です。
売上・利益・成長性の数字から、稼ぐ力を読み解く
チョコレート・プリン・焼菓子・ケーキ等の製造販売。百貨店を中心に全国約300店舗を展開。バレンタイン・ホワイトデー商戦が収益の柱。売上構成比約95%を占める主力セグメント。
カフェモロゾフを中心とした喫茶・レストラン運営。季節限定メニューやスイーツ、パスタ等を提供。百貨店内やショッピングモールに出店。
| 会計期 | ROE | ROA | 営業利益率 |
|---|---|---|---|
| 2017/01期 | 8.5% | 5.4% | 6.9% |
| 2018/01期 | 11.0% | 7.2% | 8.1% |
| 2019/01期 | 8.8% | 5.9% | 7.4% |
| 2020/01期 | 6.7% | 4.6% | 5.7% |
| 2021/01期 | 2.1% | 1.5% | 2.9% |
| 2022/01期 | 6.0% | 4.2% | 7.4% |
| 2023/01期 | 9.4% | 6.6% | 7.5% |
| 2024/01期 | 9.0% | 6.3% | 7.1% |
| 2025/01期 | 7.2% | 5.3% | 5.7% |
| 2026/01期 | 3.3% | 2.4% | 3.5% |
| 2026/01期 | 3.3% | 2.4% | 3.5% |
営業利益率は2023/01期の7.5%をピークに、原材料費・人件費の上昇を背景に2026/01期は3.5%まで低下しました。ROEも2023/01期の9.2%から2026/01期は3.2%へ低下しており、中期経営計画で掲げるROE 8%水準への回復が課題です。新工場稼働による生産効率化と価格改定の効果で、今後の改善が期待されます。
| 会計期 | 売上高 | 営業利益 | 当期純利益 | EPS | YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| 2022/01期 | 272億円 | 20.1億円 | 10.3億円 | 50.5円 | +6.0% |
| 2023/01期 | 325億円 | 24.2億円 | 17.0億円 | 80.7円 | +19.5% |
| 2024/01期 | 349億円 | 24.7億円 | 17.1億円 | 81.5円 | +7.5% |
| 2025/01期 | 360億円 | 20.6億円 | 14.1億円 | 68.8円 | +3.1% |
| 2026/01期 | 363億円 | 12.6億円 | 6.4億円 | 31.9円 | +0.7% |
モロゾフの業績は、コロナ禍からの回復で2023/01期・2024/01期と増収増益が続きましたが、2025/01期以降は原材料価格の高騰と人件費増加が利益を圧迫しています。2026/01期は売上高363億円と微増収ながら、営業利益は12.6億円と前期比-38.6%の大幅減益。2027/01期予想は売上高368億円・営業利益13.1億円と新工場稼働と価格改定による収益改善を見込んでいます。
売上高（青）と営業利益（緑）の年度別の伸び。バーが右肩上がりなら成長中。
食料品の同業他社平均と比べると…
公式情報・ニュース・メディアから今後を読み解く
| 事業名 | 売上 | 利益 | 利益率 |
|---|---|---|---|
| 洋菓子製造販売事業 | 344億円 | 11.5億円 | 3.3% |
| 喫茶・レストラン事業 | 19億円 | 0.8億円 | 4.2% |
洋菓子製造販売事業が売上の約95%を占める一本足打法の構成です。百貨店チャネルを中心とした対面販売が主力で、ブランド力を活かしたギフト需要に強みがあります。喫茶・レストラン事業は利益率4.2%と安定しており、ブランド体験の場としても機能しています。
※ 会社が公表した計画に対する達成度の評価であり、投資についての評価・推奨ではありません
| 年度 | 当初予想 | 修正予想 | 実績 | 乖離 |
|---|---|---|---|---|
| 2026/01期 | 354億円 | 361億円 | 363億円 | +0.6% |
| 年度 | 当初予想 | 修正予想 | 実績 | 乖離 |
|---|---|---|---|---|
| 2026/01期 | 21億円 | 10億円 | 13億円 | +23.9% |
当初予想 = 期初に会社が発表した数字 / 乖離 = 予想と実績のズレ（＋なら上振れ）
モロゾフは9年間の長期中計「つなぐ ～next stage 2031～」を推進中で、2032/01期に売上高410億円・営業利益30億円（営業利益率7.0%以上）を最終目標に掲げています。Step1（2024期〜2026/1）の売上高は概ね計画通りですが、利益面では原材料高・人件費増の影響で目標を大きく下回っています。Step2以降は神戸・千葉の新工場稼働による生産効率化と、価格改定の浸透による収益改善が期待されます。
創業から現在までの歩みと、代表者の姿
ロシア人菓子職人フョードル・ドミトリエヴィチ・モロゾフの技術を受け継ぎ、神戸の地で創業。西洋菓子の文化を日本に伝えた。
日本で初めてバレンタインデーにチョコレートを贈る文化を紹介。以来、バレンタインはモロゾフの代名詞となった。
なめらかな食感で人気の「カスタードプリン」を発売。デパ地下スイーツの定番として長年愛されるロングセラー商品となった。
東証に上場し、全国展開を加速。百貨店を中心とした販売ネットワークを拡大した。
神戸を襲った大震災で本社・工場が被災。困難を乗り越え、神戸の復興とともに再起を果たした。
9年間の長期中計「つなぐ ～next stage 2031～」をスタート。売上高410億円・営業利益30億円の達成を目指す。
2026年1月期決算を発表。売上高363億円、純利益20%増の見通しを2027/01期予想として公表。
2026/01期通期の連結業績予想を下方修正。原材料高と人件費増が想定以上に利益を圧迫。
個人投資家向け会社説明会を開催。2032年1月期に売上高410億円・営業利益30億円の長期目標を説明。
モロゾフは1931年の創業以来、『おいしいお菓子で人々を幸せにする』という想いを大切に歩んできました。時代が変わっても変わらない品質へのこだわりと、新しい味わいへの挑戦を続け、皆様の大切な瞬間に寄り添うブランドであり続けます。
財務・透明性・株主構成・リスクを点検
有利子負債ゼロの完全無借金経営を継続しており、自己資本比率は70%超と極めて健全な財務体質です。2025/01期でBPSが大幅に低下しているのは1株を3株に分割した影響であり、純資産自体は約195億円と堅調に推移しています。新工場建設などの設備投資も自己資金で賄える強固な財務基盤を持っています。 【2026/01期】総資産282億円、純資産199億円、自己資本比率67.2%、有利子負債25億円。
| 会計期 | 営業CF | 投資CF | 財務CF | FCF |
|---|---|---|---|---|
| 2017/01期 | 21.2億円 | 11.5億円 | 5.3億円 | 9.8億円 |
| 2018/01期 | 19.9億円 | 15.7億円 | 3.7億円 | 4.2億円 |
| 2019/01期 | 19.2億円 | 14.2億円 | 6.0億円 | 5.0億円 |
| 2020/01期 | 7.7億円 | 9,600万円 | 5.7億円 | 8.7億円 |
| 2021/01期 | 16.4億円 | 1.4億円 | 1.8億円 | 17.8億円 |
| 2022/01期 | 26.3億円 | 3.5億円 | 3.1億円 | 22.8億円 |
| 2023/01期 | 22.0億円 | 15.4億円 | 4.4億円 | 6.6億円 |
| 2024/01期 | 21.2億円 | 4.6億円 | 10.1億円 | 16.6億円 |
| 2025/01期 | 6.2億円 | 6.2億円 | 18.2億円 | 12.4億円 |
| 2026/01期 | 4.0億円 | 21.5億円 | 2.8億円 | 17.5億円 |
営業キャッシュフローは2022期〜2024/1まで20億円以上を安定的に創出していましたが、2025/01期は運転資金の増加等で一時的にマイナスに転じました。2026/01期は4億円と回復途上です。投資CFは2026/01期に-21.5億円と拡大しており、神戸・千葉の新工場建設に伴う積極的な設備投資を反映しています。
取締役・監査役10名中、女性が2名（20.0%）を占めています。監査等委員会設置会社として指名報酬委員会を設置し、コーポレートガバナンスの強化に取り組んでいます。非正規従業員が約2,800名と多く、製造・販売の現場を支えています。
有価証券報告書に記載されている主なリスク要因です。投資判断の参考にしてください。
| 期 | 平均年収 | 従業員数 | 前年比 |
|---|---|---|---|
| 2026/01期 | 580万円 | 1,200人 | - |
従業員の平均年収は約580万円で、食品業界の中では標準的な水準です。中期経営計画では人材確保と従業員満足度向上を重要課題に掲げており、賃上げや働き方改革を推進しています。
リターン・配当・市場データを確認
この会社の株を持っていた場合のリターン（青）を、日本株全体の平均（TOPIX、灰）と比較。青い線が上にあれば、平均より良い成績です。
モロゾフのTSRは5年間で108%と小幅なリターンにとどまり、TOPIX（152%）を大きくアンダーパフォームしています。業績の減益傾向と配当減額が株価の重石となっています。ただし、無借金経営の財務安定性と中計目標達成による利益回復が実現すれば、TSRの挽回余地は十分にあります。
※ 配当を含まない株価ベースのリターンです。過去の実績であり、将来のリターンを保証するものではありません。
| 期 | 1株配当 | 配当性向 |
|---|---|---|
| 2017/01期 | 7円 | 20.5% |
| 2018/01期 | 17.3円 | 21.7% |
| 2019/01期 | 17.3円 | 25.6% |
| 2020/01期 | 17.3円 | 32.4% |
| 2021/01期 | 10.4円 | 60.2% |
| 2022/01期 | 31.1円 | 61.6% |
| 2023/01期 | 21.7円 | 26.9% |
| 2024/01期 | 32.7円 | 40.1% |
| 2025/01期 | 82円 | 119.1% |
| 2026/01期 | 16円 | 50.2% |
| 必要株数 | 100株以上（約15万円） |
| 金額相当 | 1,000円〜2,000円相当 |
| 権利確定月 | 7月 |
| 長期特典 | 3年以上継続保有で優待内容がグレードアップ |
2025/01期までは株式分割前の基準で1株82〜98円と高配当でしたが、2024年7月の1:3株式分割後は2026/01期で1株16円（分割前換算48円）に調整されています。配当性向は50%前後を維持しており、業績回復に伴う増配余地があります。株主優待として人気のモロゾフの洋菓子がもらえる点も個人投資家に好評です。
| 年度末時点 | 評価額 | 損益 | TSR |
|---|---|---|---|
| 2022期 | 100.0万円 | 0.0万円 | 0.0% |
| 2023期 | 105.0万円 | 5.0万円 | 5.0% |
| 2024期 | 110.0万円 | 10.0万円 | 10.0% |
| 2025期 | 115.0万円 | 15.0万円 | 15.0% |
| 2026期 | 108.0万円 | 8.0万円 | 8.0% |
※ 有価証券報告書記載のTSR（株主総利回り）に基づく仮定の計算です。配当再投資を含みます。将来のリターンを保証するものではありません。
モロゾフの株価指標は、PER 39.3倍と業界平均（20.5倍）を大きく上回る高めの水準にあります。これは2026/01期の利益が大幅減益となったことが主因で、業績回復に伴いPERは正常化する見込みです。信用倍率0.18倍と大幅な売り長で、将来の買い戻し需要が下値を支える構図です。
| 期 | 税引前利益 | 法人税等 | 実効税率 |
|---|---|---|---|
| 2017/01期 | 20.7億円 | 8.4億円 | 40.7% |
| 2018/01期 | 24.7億円 | 8.2億円 | 33.0% |
| 2019/01期 | 22.2億円 | 8.2億円 | 37.0% |
| 2020/01期 | 17.1億円 | 6.1億円 | 35.9% |
| 2021/01期 | 8.6億円 | 5.1億円 | 59.2% |
| 2022/01期 | 21.3億円 | 11.0億円 | 51.6% |
| 2023/01期 | 26.1億円 | 9.1億円 | 34.9% |
| 2024/01期 | 25.2億円 | 8.0億円 | 31.9% |
| 2025/01期 | 21.0億円 | 6.8億円 | 32.6% |
| 2026/01期 | 12.9億円 | 6.4億円 | 50.1% |
税引前利益は2023/01期の26億円をピークに2026/01期は12.9億円まで縮小しました。2026/01期の実効税率が50.1%と高水準になっているのは、一時的な税効果の剥落や繰延税金資産の取り崩し等の影響と考えられます。2027/01期予想では41.2%への低下を見込んでいます。
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最終更新: 2026/05/22 / データ提供: OSHIKABU