BOURBON CORPORATION
事業内容や経営者、企業の魅力をひと目でつかむ
コンビニやスーパーのお菓子コーナーで見かける「アルフォート」「ルマンド」「プチシリーズ」「エリーゼ」「ブランチュール」。これらはすべてブルボンの商品です。手頃な価格で高品質なお菓子を提供し続けており、日本人なら一度は食べたことがあるはず。最近では「フェットチーネグミ」や健康志向の商品も人気を集めています。
ブルボンは1924年創業、新潟県柏崎市に本社を置く大手菓子メーカーです。「アルフォート」「ルマンド」「プチシリーズ」など国民的ロングセラー菓子を多数展開。2025/03期は売上高1,135億円（前年比+9.4%）、営業利益75億円と過去最高益を達成しました。創業家・吉田家が経営を担うオーナー企業で、無借金経営から設備投資を積極化。PER 18.2倍・PBR 1.27倍と安定成長銘柄として評価されています。
アルフォート、ルマンド、プチシリーズ、エリーゼ、ブランチュール。誰もが知るロングセラー菓子を数多く持ち、ブランド力と商品開発力は業界トップクラスです。
吉田家が株式の約40%を保有するオーナー企業。長期視点での経営判断が可能で、無借金経営の伝統と堅実な財務が特徴。4期連続増配と株主優待の拡充も魅力です。
2023/03期の減益からわずか2年で営業利益率6.6%・過去最高益を達成。価格改定力と生産効率化が奏功し、収益構造が大きく改善しました。
売上・利益・成長性の数字から、稼ぐ力を読み解く
ビスケット・クッキー（アルフォート、ルマンド等）、チョコレート、米菓、グミなど菓子全般の製造販売。売上構成比96%を占める主力事業。
飲料・食品の製造販売および自動販売機オペレーション。エチゴビールの展開も含む。売上構成比4%。
| 会計期 | ROE | ROA | 営業利益率 |
|---|---|---|---|
| 2021/03期 | 6.3% | 4.0% | - |
| 2022/03期 | 6.5% | 4.2% | - |
| 2023/03期 | 2.1% | 1.3% | - |
| 2024/03期 | 5.6% | 3.4% | 3.7% |
| 2025/03期 | 9.4% | 5.9% | 6.6% |
| 3Q FY2026/3 | 5.5%（累計） | 3.5%（累計） | 5.0% |
2023/03期は原材料高騰の影響で営業利益率が1.7%まで低下しましたが、価格改定効果が浸透した2025/03期には営業利益率6.6%・ROE 9.1%と大幅に改善しました。菓子業界の中でも収益性の回復力が際立っており、コスト管理と商品力の高さを示しています。
| 会計期 | 売上高 | 営業利益 | 当期純利益 | EPS | YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021/03期 | 1,184億円 | — | 31.7億円 | 131.8円 | - |
| 2022/03期 | 945億円 | — | 33.7億円 | 140.5円 | -20.3% |
| 2023/03期 | 974億円 | — | 11.0億円 | 45.6円 | +3.1% |
| 2024/03期 | 1,037億円 | 38.1億円 | 30.7億円 | 127.8円 | +6.5% |
| 2025/03期 | 1,135億円 | 74.7億円 | 55.7億円 | 231.2円 | +9.4% |
ブルボンの業績は、2022/03期に会計基準変更（収益認識基準適用）で見かけ上の減収となりましたが、実質ベースでは堅調に推移。2025/03期は売上高1,135億円・営業利益75億円と過去最高益を達成しました。原材料価格高騰を値上げと生産効率化で吸収し、営業利益率は6.6%まで改善。2026/03期は売上高1,180億円・営業利益60億円を予想しており、設備投資の増加に伴う一時的な利益圧縮を見込んでいます。 【3Q 2026/03期実績】売上877億円（通期予想比74%）、営業利益44億円（同73%）、純利益34億円（同80%）。
売上高（青）と営業利益（緑）の年度別の伸び。バーが右肩上がりなら成長中。
食料品の同業他社平均と比べると…
公式情報・ニュース・メディアから今後を読み解く
| 事業名 | 売上 | 利益 | 利益率 |
|---|---|---|---|
| 菓子事業 | 1,089億円 | 71.8億円 | 6.6% |
| 飲料・食品他 | 46億円 | 2.9億円 | 6.3% |
菓子事業が売上の96%を占める一本足打法の構造ですが、その中でビスケット・クッキー・チョコレート・米菓・グミなど幅広い商品カテゴリーを展開しており、実質的な分散が図られています。飲料・食品事業は規模こそ小さいものの、利益率6.3%と安定した収益を確保しています。
※ 会社が公表した計画に対する達成度の評価であり、投資についての評価・推奨ではありません
| 年度 | 当初予想 | 修正予想 | 実績 | 乖離 |
|---|---|---|---|---|
| 2025期 | 1,080億円 | — | 1,135億円 | +5.1% |
| 年度 | 当初予想 | 修正予想 | 実績 | 乖離 |
|---|---|---|---|---|
| 2025期 | 49億円 | — | 75億円 | +52.4% |
当初予想 = 期初に会社が発表した数字 / 乖離 = 予想と実績のズレ（＋なら上振れ）
ブルボンは持続的成長を掲げ、収益力の改善と生産性向上を推進しています。2025/03期は営業利益率6.6%・ROE 9.1%と中長期目標を達成。期初予想に対して営業利益が+52%と大幅な上振れを見せており、保守的な業績予想からのポジティブサプライズが特徴的な企業です。
創業から現在までの歩みと、代表者の姿
新潟県柏崎市で北日本製菓株式会社として設立。ビスケットの製造を開始し、お菓子づくりの歴史が始まった。
新潟証券取引所に株式を上場。地方発の菓子メーカーとして着実に成長を続けた。
北日本製菓から株式会社ブルボンに社名変更。フランスのブルボン王朝に由来する名前で、ブランドイメージの刷新を図った。
東証二部への上場を果たし、全国的な知名度と資金調達力を獲得。「アルフォート」が大ヒット商品に成長。
2023/03期は原材料高騰で営業利益が大幅減少したが、値上げと効率化で翌期以降V字回復を達成した。
2025/03期に営業利益75億円と過去最高益を更新。100周年を超えて新たな成長ステージへ。
2026/03期の通期業績予想を上方修正。売上高1,180億円、営業利益60億円。配当も42円に増額。
株主優待制度を拡充。3年以上の長期保有で、自社商品詰合せに加えてオンラインショップクーポンを追加贈呈。
2026/03期 第2四半期は売上高877億円（前年同期比+5.9%）と増収を維持。菓子事業の好調が継続。
お菓子を通じて人々の生活に潤いと楽しさをお届けすること。ブルボンは100年以上にわたり、品質にこだわったお菓子づくりを続けてまいりました。これからもお客様に愛される商品を提供し、持続的な成長と企業価値の向上を目指してまいります。
財務・透明性・株主構成・リスクを点検
ブルボンは長年実質無借金経営を続けてきましたが、2024/03期に生産設備の大規模投資に伴い有利子負債93億円を計上。2025/03期には63億円に縮小しており、自己資本比率も64.2%と極めて健全な財務体質を維持しています。BPSは着実に増加し、資産の質も高い水準にあります。 【3Q 2026/03期】総資産997億円、純資産645億円、自己資本比率63.9%、有利子負債29億円。
| 会計期 | 営業CF | 投資CF | 財務CF | FCF |
|---|---|---|---|---|
| 2021/03期 | 80.5億円 | 56.4億円 | 9.3億円 | 24.2億円 |
| 2022/03期 | 80.9億円 | 51.2億円 | 10.8億円 | 29.7億円 |
| 2023/03期 | 21.2億円 | 67.4億円 | 39.7億円 | 46.2億円 |
| 2024/03期 | 98.1億円 | 53.0億円 | 11.8億円 | 45.2億円 |
| 2025/03期 | 65.3億円 | 64.8億円 | 22.3億円 | 5,200万円 |
営業キャッシュフローは2023/03期を除き安定的にプラスを維持。2024/03期は98億円と過去最高の営業CFを記録しました。投資CFは生産設備の更新・増強を反映してマイナスが続いており、将来の成長に向けた積極投資を継続しています。2023/03期のみ原材料高騰による一時的な資金需要で財務CFがプラスとなりました。
取締役・監査役21名中、女性が2名（9.5%）で、女性比率の向上が今後の課題です。連結子会社は4社とコンパクトなグループ経営。設備投資は62.7億円と積極的で、生産設備の更新・自動化に注力しています。平均勤続年数16年と定着率が高く、安定した職場環境がうかがえます。
有価証券報告書に記載されている主なリスク要因です。投資判断の参考にしてください。
| 期 | 平均年収 | 従業員数 | 前年比 |
|---|---|---|---|
| 当期 | 496万円 | 4,186人 | - |
従業員の平均年収は496万円で、食品業界の中では標準的な水準です。平均年齢38.3歳と比較的若い組織構成となっています。新潟県に本社・主要工場を置くため、都市部の大手メーカーと比べると給与水準は控えめですが、地方の生活コストを考慮すると妥当な水準といえます。
リターン・配当・市場データを確認
この会社の株を持っていた場合のリターン（青）を、日本株全体の平均（TOPIX、灰）と比較。青い線が上にあれば、平均より良い成績です。
ブルボンのTSRは5年間で155.3%と着実なリターンを生んでいますが、TOPIX（189.5%）を下回るパフォーマンスとなっています。スタンダード市場のオーナー企業として株価の動きが緩やかな傾向がありますが、2025/03期の好決算以降は上昇トレンドに転換。今後の増配継続と業績成長がTSRの改善ドライバーとなることが期待されます。
※ 配当を含まない株価ベースのリターンです。過去の実績であり、将来のリターンを保証するものではありません。
| 期 | 1株配当 | 配当性向 |
|---|---|---|
| 2016/03期 | 17円 | 15.8% |
| 2017/03期 | 19円 | 12.5% |
| 2018/03期 | 21円 | 13.8% |
| 2019/03期 | 22円 | 17.0% |
| 2020/03期 | 23円 | 29.5% |
| 2021/03期 | 24円 | 18.2% |
| 2022/03期 | 25円 | 17.8% |
| 2023/03期 | 26円 | 57.0% |
| 2024/03期 | 27円 | 21.1% |
| 2025/03期 | 37円 | 16.0% |
| 必要株数 | 100株以上（約32万円） |
| 金額相当 | 1,200円〜4,000円相当 |
| 権利確定月 | 9月 |
| 長期特典 | 3年以上継続保有でオンラインショップクーポン500〜1,000円分を追加 |
4期連続増配を実施しており、2026/03期は1株42円（予想）と増配を継続。配当性向は20%前後と余裕があり、今後の増配余地は十分にあります。配当利回りは1.30%と高くはありませんが、株主優待と合わせた総合利回りが個人投資家に人気です。ブルボンのお菓子詰合せがもらえる優待は実用的で満足度が高いと評判です。
| 年度末時点 | 評価額 | 損益 | TSR |
|---|---|---|---|
| 2021期 | 129.3万円 | 29.3万円 | 29.3% |
| 2022期 | 133.4万円 | 33.4万円 | 33.4% |
| 2023期 | 128.5万円 | 28.5万円 | 28.5% |
| 2024期 | 144.7万円 | 44.7万円 | 44.7% |
| 2025期 | 155.3万円 | 55.3万円 | 55.3% |
※ 有価証券報告書記載のTSR（株主総利回り）に基づく仮定の計算です。配当再投資を含みます。将来のリターンを保証するものではありません。
ブルボンの株価指標は、PER 18.2倍と食料品セクター平均（22.5倍）を下回る水準にあります。PBR 1.27倍も業界平均以下で、収益性の改善を考慮すると割安感があります。配当利回りは1.30%と業界平均をやや下回りますが、4期連続増配と株主優待の拡充で総合的な株主還元は充実しています。
| 期 | 税引前利益 | 法人税等 | 実効税率 |
|---|---|---|---|
| 2021/03期 | 46.8億円 | 15.1億円 | 32.3% |
| 2022/03期 | 47.5億円 | 13.7億円 | 28.9% |
| 2023/03期 | 18.4億円 | 7.4億円 | 40.4% |
| 2024/03期 | 42.8億円 | 12.1億円 | 28.3% |
| 2025/03期 | 75.8億円 | 20.2億円 | 26.6% |
税引前利益は2025/03期に76億円と過去最高を記録。実効税率は26〜40%と年度により変動がありますが、2023/03期の高い税率は減益時の固定的な税負担の影響によるものです。2025/03期は26.6%と効率的な税務運営が実現しています。
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「アルフォート・ルマンドでおなじみ。新潟発、国民的お菓子メーカーのスタンダード上場企業」
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最終更新: 2026/05/22 / データ提供: OSHIKABU