SEIGAKUSHA CO.,LTD.
事業内容や経営者、企業の魅力をひと目でつかむ
お子さんが通う塾として見かける「フリーステップ」や「開成教育セミナー」を運営しているのが成学社です。個別指導から集団指導、代ゼミサテライン予備校まで幅広い学習ニーズに対応。最近はオンライン個別指導「フリーステップLinkOne」にプロ講師コースを新設するなど、デジタル教育にも力を入れています。保育園「かいせい保育園」や日本語学校も運営しており、教育を総合的に支援する企業です。
成学社は1987年設立の学習塾運営企業で、「開成教育グループ」として個別指導学院フリーステップ・開成教育セミナーを中心に近畿圏と首都圏で約300教室を展開しています。2025/03期は売上高143億円（前年比+9.0%）、営業利益7.8億円と過去最高を更新。2024年には医学部受験に強い一会塾を子会社化し、事業領域を拡大中です。PER 10.6倍・4期連続増配と、堅実な成長を続ける教育銘柄です。
PER 10.6倍と業界平均を大きく下回る割安水準。4期連続増配に加え、QUOカード1,000円相当の株主優待で実質利回り約3.9%。8万円台から投資できる手軽さも魅力です。
コロナ禍からの回復を経て、2025/03期は売上高143億円・営業利益7.8億円と過去最高を更新。一会塾の買収やオンライン事業拡大により、さらなる成長が見込まれます。
創業者・太田明弘氏と関連会社で約47%を保有。長期的な視点での経営が行われ、無借金体質から堅実な財務運営を維持。教育業界の社会的意義の高さも安心材料です。
売上・利益・成長性の数字から、稼ぐ力を読み解く
「個別指導学院フリーステップ」「開成教育セミナー」「代ゼミサテライン予備校」等を近畿圏・首都圏で約300教室展開。売上構成比97%を占める主力事業。
「かいせい保育園」の運営、「開成アカデミー日本語学校」、学校法人への講師派遣事業を展開。教育の多角化を推進。
| 会計期 | ROE | ROA | 営業利益率 |
|---|---|---|---|
| 2021/03期 | 4.2% | 1.2% | - |
| 2022/03期 | 12.4% | 3.9% | - |
| 2023/03期 | 14.1% | 5.0% | - |
| 2024/03期 | 13.1% | 5.0% | 5.4% |
| 2025/03期 | 12.6% | 5.0% | 5.4% |
| 3Q FY2026/3 | 13.6%（累計） | 5.5%（累計） | 8.2% |
コロナ禍の2021/03期を除けば、ROEは11〜13%台と高い資本効率を維持しています。営業利益率は5%台で安定しており、学習塾業界の中では堅実な収益性を確保。ROAも約5%と総資産に対する稼ぐ力も十分で、無借金経営から適度なレバレッジ活用への転換とともに効率的な経営が行われています。
| 会計期 | 売上高 | 営業利益 | 当期純利益 | EPS | YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021/03期 | 116億円 | — | 1.1億円 | -19.2円 | - |
| 2022/03期 | 123億円 | 6.4億円 | 3.3億円 | 59.8円 | +5.9% |
| 2023/03期 | 127億円 | 7.1億円 | 4.2億円 | 76.0円 | +2.7% |
| 2024/03期 | 131億円 | 7.0億円 | 4.3億円 | 78.2円 | +3.4% |
| 2025/03期 | 143億円 | 7.8億円 | 4.6億円 | 83.2円 | +9.0% |
成学社の業績はコロナ禍の影響を受けた2021/03期を底に4期連続の増収増益を達成しています。2025/03期は売上高143億円・営業利益7.8億円と過去最高を更新。2026/03期は売上高152億円・営業利益8.3億円を計画し、一会塾の連結効果やオンライン指導の拡大による成長継続が見込まれます。なお、純利益予想がやや減少するのは税負担増の影響です。 【3Q 2026/03期実績】売上113億円（通期予想比75%）、営業利益9.3億円（同113%）、純利益5.6億円（同130%）。営業利益は既に通期予想を超過しており、上振れの可能性が高い。
売上高（青）と営業利益（緑）の年度別の伸び。バーが右肩上がりなら成長中。
サービス業の同業他社平均と比べると…
公式情報・ニュース・メディアから今後を読み解く
| 事業名 | 売上 | 利益 | 利益率 |
|---|---|---|---|
| 学習塾事業 | 138億円 | 7.3億円 | 5.3% |
| その他事業 | 4.9億円 | 0.5億円 | 10.2% |
成学社の事業は学習塾事業が売上の97%を占める集中型の構成です。個別指導のフリーステップが中核ブランドで、集団指導の開成教育セミナー、代ゼミサテライン予備校と合わせて幅広い受験ニーズに対応。2024年には一会塾を子会社化し医学部・難関大受験分野にも進出。その他事業では保育園・日本語学校等で教育領域の多角化を進めています。
創業から現在までの歩みと、代表者の姿
太田明弘氏が大阪市で学習塾を創業。「一隅を照らす教育」を掲げ、生徒一人ひとりに向き合う教育を開始した。
主力ブランド「個別指導学院フリーステップ」を開設。1対2の個別指導スタイルで、きめ細かな学習指導を実現した。
JASDAQ市場（現・東証スタンダード）に株式を上場。教育事業の信頼性と成長基盤を強化した。
新型コロナウイルスで教室運営が困難に。オンライン授業の導入を加速し、ピンチをチャンスに変えた。
医学部・難関大学受験に特化した一会塾を買収。首都圏での事業領域を拡大し、教育グループとしての総合力を強化した。
フリーステップLinkOneにプロ講師コースを新設。対面×オンラインのハイブリッド教育で次の成長ステージへ。
オンライン個別指導フリーステップLinkOneにプロ講師コースを新設。社会人講師による質の高い指導体制を強化。
第3四半期累計で経常利益9.2億円（前年同期比+16%）と通期計画を超過。2期連続最高益更新へ。
医学部・難関大学受験に特化した一会塾を買収・子会社化。首都圏での事業領域を拡大。
「一隅を照らす教育」の理念のもと、一人ひとりの生徒に寄り添い、その可能性を最大限に引き出す教育を提供してまいります。個別指導のフリーステップを核に、あらゆる学びのニーズに応える教育グループとして成長を続けます。
財務・透明性・株主構成・リスクを点検
自己資本比率は2021/03期の29.0%から2025/03期には40.7%へと着実に改善しており、財務基盤が年々強化されています。2024/03期からリース債務等で有利子負債が計上されていますが、BPS（1株あたり純資産）は453円→696円と5年で53%増加しており、着実な資産蓄積が進んでいます。 【3Q 2026/03期】総資産107億円、純資産43億円、自己資本比率40.2%、有利子負債16億円。
| 会計期 | 営業CF | 投資CF | 財務CF | FCF |
|---|---|---|---|---|
| 2021/03期 | 2.6億円 | 3.8億円 | 1.3億円 | 1.2億円 |
| 2022/03期 | 10.4億円 | 1.9億円 | 7.5億円 | 8.5億円 |
| 2023/03期 | 8.0億円 | 4.2億円 | 4.4億円 | 3.8億円 |
| 2024/03期 | 10.4億円 | 5.4億円 | 2.3億円 | 5.0億円 |
| 2025/03期 | 10.1億円 | 3.4億円 | 1.7億円 | 6.7億円 |
営業キャッシュフローは2022/03期以降毎年8〜10億円台を安定的に創出しており、塾事業のキャッシュ創出力の高さを示しています。フリーキャッシュフローも2022/03期以降は一貫してプラスを維持。2025/03期は営業CF 10.1億円、FCF 6.7億円と過去最高水準のキャッシュ創出を達成しました。
取締役・監査役10名は全員男性で、女性役員の登用が今後の課題です。連結子会社6社（一会塾、成学社コリア、成学社ベトナム等）を通じてグループ経営を展開。平均勤続年数7.5年は塾業界として一般的な水準で、設備投資6.0億円は教室の開設・改装に充てられています。
有価証券報告書に記載されている主なリスク要因です。投資判断の参考にしてください。
| 期 | 平均年収 | 従業員数 | 前年比 |
|---|---|---|---|
| 当期 | 485万円 | 804人 | - |
従業員の平均年収は485万円で、平均年齢38.4歳・平均勤続年数7.5年です。教育業界としては標準的な給与水準ですが、正社員講師として安定した雇用環境を提供しています。臨時従業員は915名おり、講師のアルバイト・パートを含めた実質的な教育スタッフ体制は充実しています。
リターン・配当・市場データを確認
この会社の株を持っていた場合のリターン（青）を、日本株全体の平均（TOPIX、灰）と比較。青い線が上にあれば、平均より良い成績です。
成学社のTSRは5年間で114.3%と元本をやや上回る水準ですが、TOPIX（213.4%）を大きく下回るパフォーマンスとなっています。小型株のため市場の注目度が低く、株価の割安放置が続いている状況です。ただし業績は着実に改善しており、増配の継続と業績拡大により今後のTSR改善が期待されます。
※ 配当を含まない株価ベースのリターンです。過去の実績であり、将来のリターンを保証するものではありません。
| 期 | 1株配当 | 配当性向 |
|---|---|---|
| 2016/03期 | 9.8円 | 29.8% |
| 2017/03期 | 10.1円 | 42.2% |
| 2018/03期 | 10.4円 | 56.2% |
| 2019/03期 | 10.7円 | 14.9% |
| 2020/03期 | 8.5円 | 140.5% |
| 2021/03期 | 6円 | - |
| 2022/03期 | 8.3円 | 13.9% |
| 2023/03期 | 17円 | 22.4% |
| 2024/03期 | 18円 | 23.0% |
| 2025/03期 | 19円 | 22.8% |
| 必要株数 | 100株以上（約8.2万円） |
| 金額相当 | 1,000円相当 |
| 権利確定月 | 3月 |
配当は2021/03期の6円から2026/03期予想の22円へと4期連続増配を実現しています。配当性向は約22〜28%と余裕があり、今後も増配余地が十分。さらに100株保有でQUOカード1,000円相当の株主優待があり、配当+優待の総合利回りは約3.9%と魅力的です。
| 年度末時点 | 評価額 | 損益 | TSR |
|---|---|---|---|
| 2021期 | 114.4万円 | 14.4万円 | 14.4% |
| 2022期 | 107.0万円 | 7.0万円 | 7.0% |
| 2023期 | 99.4万円 | 0.6万円 | -0.6% |
| 2024期 | 108.2万円 | 8.2万円 | 8.2% |
| 2025期 | 114.3万円 | 14.3万円 | 14.3% |
※ 有価証券報告書記載のTSR（株主総利回り）に基づく仮定の計算です。配当再投資を含みます。将来のリターンを保証するものではありません。
成学社のPER 10.6倍はサービス業の業界平均（約15倍）を大きく下回る割安水準です。配当利回り2.69%も業界平均を上回っており、株主優待を加えた実質利回りは約3.9%に達します。信用買残は12,200株と少なく、需給面での圧迫要因は限定的です。
| 期 | 税引前利益 | 法人税等 | 実効税率 |
|---|---|---|---|
| 2021/03期 | 4,800万円 | 1.6億円 | 322.9% |
| 2022/03期 | 6.6億円 | 3.2億円 | 49.4% |
| 2023/03期 | 7.3億円 | 3.1億円 | 42.0% |
| 2024/03期 | 7.1億円 | 2.8億円 | 39.0% |
| 2025/03期 | 7.6億円 | 3.0億円 | 39.3% |
2021/03期は赤字に近い低利益のため実効税率が異常値となりましたが、2022/03期以降は39〜50%の範囲で推移しています。税引前利益は毎年着実に増加し2025/03期で7.6億円に到達。2026/03期は8.3億円を見込んでいますが、実効税率が高めに見積もられており純利益はやや減少の予想です。
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最終更新: 2026/05/22 / データ提供: OSHIKABU