インターメスティック262A

ひとめ診断

この会社ってなに？

駅ビルやショッピングモールでよく見かけるメガネ店「Zoff」の運営会社です。レンズ込み5,500円からという手頃な価格と、最短30分で受け取れるスピード感が特徴。ブルーライトカットメガネや花粉対策メガネなど機能性アイウェアも豊富で、メガネスーパーの買収で「目の健康」をトータルサポートする体制が整いつつあります。

インターメスティックは、低価格メガネブランド「Zoff」を展開するアイウェアSPA（製造小売）企業です。企画・製造からマーケティング・販売まで一貫して自社で手掛けることで中間コストを削減し、高品質なメガネを5,500円から提供するビジネスモデルを確立しました。2024年10月に東証プライムに上場。2025/12期は売上高501億円（+11.8%）、営業利益59.9億円（+19.5%）と好調に成長し、既存店売上高は39カ月連続プラスを達成しています。2025年9月にはメガネスーパーを運営するHorus HDを約191億円で買収し、国内600店超のアイウェアチェーンに拡大。2026/12期は売上高858億円（+71.1%）を見込み、メガネスーパー統合による規模拡大と収益力強化を推進中です。

注目ポイント

会社概要

業種

小売業

決算期

12月

本社

東京都港区北青山3-6-1 オーク表参道

公式

www.zoff.com

サービスの実績は？

事業ごとの売上・利益

稼ぐ力はどのくらい？

ROEは2023/12期に40.2%という極めて高い水準を記録しました。IPO前は少額資本で運営していたため高ROEとなっていますが、上場後・M&A後の資本増加に伴い2025/12期は16.8%に低下。それでも小売業としては優秀な水準です。営業利益率は11%台で安定しており、SPAモデルによる中間コスト削減の効果が表れています。メガネスーパー統合後は、スケールメリットによる原価率改善が期待されます。

儲かってるの？

売上高は4期連続で二桁成長を達成しており、2025/12期は501億円・営業利益59.9億円と過去最高を更新しました。営業利益率は11.9%とSPAモデルの収益性の高さを示しています。2026/12期はメガネスーパー（Horus HD）の通期連結により売上高858億円と大幅増収を見込みます。EPS が2025/12期で134.6円に減少したのはIPOに伴う発行済株式数の増加が主因で、純利益ベースでは+17.2%の増益です。

業績の推移

売上高（青）と営業利益（緑）の年度別の伸び。バーが右肩上がりなら成長中。

同業比較（収益性）

小売業の同業他社平均と比べると…

会社の公式開示情報

Zoff事業が現在の売上のほぼ100%を占めますが、2026/12期からメガネスーパー事業が通期連結され、2セグメント体制に移行します。Zoffは20〜30代を中心とした「ファッション性」、メガネスーパーは40代以上の「機能性・健康」と顧客層の棲み分けができており、カニバリゼーションのリスクは限定的です。統合によるバックオフィスの共通化、仕入の一本化によるスケールメリットが中期的な収益向上ドライバーとなります。

会社の計画は順調？

※ 会社が公表した計画に対する達成度の評価であり、投資についての評価・推奨ではありません

上場以来2期連続で期初予想を上振れて着地しており、経営陣のガイダンスは堅実です。2024/12期は営業利益が期初予想比+8.9%、2025/12期は+5.1%で着地。2026/12期はメガネスーパー統合初年度で不確実性が高いものの、Zoff既存事業の好調さを考慮すると、統合コストを吸収した上での上振れが期待できます。

最新ニュース

どんな話題が多い？

メディアでどれくらい注目されてる？

競合比較

創業ストーリー

出来事の年表

社長プロフィール

財務は安全？

2024/12期にIPOで約150億円を調達し、自己資本比率は65.8%まで上昇しました。2025/12期はメガネスーパー買収（約191億円）により有利子負債が331億円に増加し、総資産は629億円・自己資本比率は41.0%に変化。のれん等の無形固定資産が大幅に増加していますが、自己資本比率40%は小売業としては健全な水準であり、営業CFの安定性から返済能力は十分と判断されます。

お金の流れは？

営業CFは毎期安定的に20〜60億円を創出しており、SPAモデルの高い現金創出力を示しています。2024/12期は上場に伴う資金調達で財務CFが+90億円、FCFは46億円と潤沢でした。2025/12期はメガネスーパー買収（約191億円）により投資CFが-289億円と大幅マイナスですが、借入金調達（財務CF+137億円）で賄っています。統合効果が発現する来期以降、営業CFの大幅な増加が見込まれます。

この会社のガバナンスは？

誰がこの会社の株を持ってる？

筆頭株主のルイ・ボストン（35%）は創業家の資産管理会社で、代表取締役社長の上野博史氏（10.71%）、上野剛史氏（8.21%）と合わせて創業家が約54%を保有する典型的なオーナー企業です。取締役会長の上野照博氏が創業者で、上野博史社長は二代目。日本カストディ銀行（5.68%）・日本マスタートラスト信託銀行（3.79%）は機関投資家の信託口であり、MSIP・ゴールドマンサックスなど海外投資家も上位に入っています。IPO後まだ日が浅く、今後の機関投資家の保有増加が見込まれます。

この会社のリスク

有価証券報告書に記載されている主なリスク要因です。投資判断の参考にしてください。

社員の給料はどのくらい？

配当・優待はもらえる？

2024年10月のIPO以来、初配当40.2円→44円→51円（予想）と着実に増配を重ねています。2026/12期は51円/株を予想し、配当性向は約33%。経営方針として「安定的かつ継続的な配当」を掲げており、成長投資とのバランスを取りつつ増配基調を維持する方針です。株主優待は現時点で実施していません。

株の売買状況と今後の予定

PER13.7倍は小売業セクター平均（約20倍）を大幅に下回っており、メガネスーパー統合後の成長を織り込み切れていない割安な水準です。PBR2.51倍はSPAモデルの高い資本効率を反映。信用買残が23万株と多く売残がほぼゼロのため信用倍率は2,329倍と極端な買い優勢ですが、これは上場間もない銘柄に特有の現象です。配当利回り2.43%は小売業平均を上回る水準。

税金はいくら払ってる？

2022/12期の実効税率52.5%は上場前の特殊要因（税務上の一時的な調整）によるもので、2023/12期以降は25〜31%の標準的な水準に落ち着いています。2026/12期は予想税引前利益75億円に対し約27.5億円の税負担を見込みます。メガネスーパー統合に伴うのれん償却は税務上損金算入できないため、実効税率はやや上昇傾向です。

インターメスティック まとめ

※ 本ページの情報は投資助言ではありません。掲載データは正確性を保証するものではなく、投資判断はご自身の責任でお願いします。

関連リンク

同じ業種の企業

「小売業」に分類される他の企業