バリューコマース2491

ひとめ診断

この会社ってなに？

あなたが普段見ているブログやウェブサイトで、「おすすめ商品」として紹介されているリンクをクリックして買い物をした経験はありませんか？その裏側では、バリューコマースのような「アフィリエイト・サービス・プロバイダ（ASP）」という会社が活躍しています。彼らは、商品を紹介したいブロガーやインフルエンサーと、商品を売りたい企業とをつなぐ仲介役です。あなたがリンク経由で商品を購入すると、紹介者に報酬が支払われる仕組みを提供しています。つまり、インターネット上の口コミやレビューを通じた買い物の多くを、同社の技術が支えているのです。

バリューコマースは1996年創業の日本のアフィリエイト広告のパイオニアですが、2024年3月のLINEヤフーによる自社株TOBで子会社から持分法適用関連会社に移行し、さらに2025年7月にはLINEヤフーが主要サービスを終了したことで業績が大幅に悪化しています。2024/12期期の売上高は約242億円（前期比20.5%減）、営業利益は約19.7億円（同52.6%減）と大幅な減収減益を記録。2025/12期期も売上高242億円、営業利益19.7億円と横ばいの予想にとどまり、インフルエンサーマーケティング領域へのM&A（BUZMA買収）など新たな成長の柱を模索しています。

注目ポイント

会社概要

業種

サービス業

決算期

12月

本社

東京都千代田区紀尾井町1-3 東京ガーデンテラス紀尾井町 紀尾井タワー21階

公式

www.valuecommerce.co.jp

サービスの実績は？

事業ごとの売上・利益

稼ぐ力はどのくらい？

かつて20%を超える高い営業利益率を誇っていましたが、足元では事業構造の変化に伴い営業利益率が8.2%まで大きく低下しています。ROEも2024/12期には4.0%まで悪化しており、資本効率の低下が鮮明です。今後は高収益体制への回帰に向けた、コスト構造の最適化と新規成長分野への投資効率改善が求められます。

儲かってるの？

バリューコマースの業績は、主要な広告主であったLINEヤフー向けサービスの終了が響き、直近数年間は減収減益傾向が続いています。2024/12期には売上高が約242億円、純利益が約5億円まで低下するなど、事業環境の厳しさが顕著です。2025/12期予想においても利益水準の回復は限定的であり、既存事業の立て直しと収益基盤の再構築が喫緊の課題となっています。

業績の推移

売上高（青）と営業利益（緑）の年度別の伸び。バーが右肩上がりなら成長中。

同業比較（収益性）

サービス業の同業他社平均と比べると…

会社の公式開示情報

アフィリエイト広告を中心としたマーケティングソリューション事業が収益の柱であり、EC関連の集客支援に強みを持ちます。インフルエンサーマーケティング領域の強化やBUZMA吸収合併など戦略的投資を推進していますが、LINEヤフーのサービス終了という構造変化への対応が最大の経営課題です。

会社の計画は順調？

※ 会社が公表した計画に対する達成度の評価であり、投資についての評価・推奨ではありません

同社は現在、明確な中期経営計画を公表していません。単年度の業績予想で経営目標を示していますが、2023期と2025期に営業利益が期初予想を20%以上下回るなど、計画達成の確実性に課題を残しています。主要顧客であったLINEヤフー向け広告の契約終了という構造変化に対し、新たな成長戦略と信頼性の高い目標設定が投資家から待たれています。

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競合比較

創業ストーリー

出来事の年表

社長プロフィール

財務は安全？

同社は現預金等の厚いキャッシュポジションを維持しており、有利子負債ゼロを継続する極めて健全な財務体質を有しています。自己資本比率は2024/12期時点で75.5%と高水準です。2024年3月の自社株TOBにより総資産・純資産が大幅に縮小しましたが、財務上のリスクは限定的です。

お金の流れは？

営業キャッシュフローは一貫してプラスを維持していますが、業績悪化に伴いその創出能力は低下傾向にあります。2023/12期には財務CFで大規模な支出がありましたが、これは自社株TOBに伴う自己株式の取得が主な要因です。フリー・キャッシュ・フローは縮小傾向にあるものの、無借金経営を支える安定的なキャッシュ創出体制は維持されています。

この会社のガバナンスは？

女性役員比率が30.0%と高く、多様性を重視した経営体制を推進しています。監査等委員会設置会社として経営の透明性を確保しつつ、適切な監視機能が働いている規模感の組織と言えます。

誰がこの会社の株を持ってる？

2024年3月のLINEヤフーによる自社株TOBの結果、発行済株式の約33%が自己株式となり、株主構成が大きく変化しました。LINEヤフーの持分は約51%から約18%に低下。現在は機関投資家が信託口を通じて上位を占めますが、浮動株比率が90%超と非常に高く、株価の変動性が大きくなりやすい構造です。

この会社のリスク

有価証券報告書に記載されている主なリスク要因です。投資判断の参考にしてください。

社員の給料はどのくらい？

従業員平均年収は589万円となっており、インターネット広告業界の水準としては平均的ですが、業績の変動により賞与額が左右される傾向があります。成果報酬型アフィリエイト広告という事業の性質上、個人の実績や組織の収益性が年収に直接的に反映されやすい労働環境と言えます。

平均よりも稼げてる？

この会社の株を持っていた場合のリターン（青）を、日本株全体の平均（TOPIX、灰）と比較。青い線が上にあれば、平均より良い成績です。

近年のTSR（株主総利回り）はTOPIXを大幅に下回る「アンダーパフォーム」が続いています。特に2023期以降はTOPIXが大幅に上昇する中で、同社株は下落基調が続き、その差は拡大しています。LINEヤフー向け広告の契約終了に伴う大幅な減収減益が株価に直接的な下落圧力となったことが最大の要因です。

※ 配当を含まない株価ベースのリターンです。過去の実績であり、将来のリターンを保証するものではありません。

配当・優待はもらえる？

同社はこれまで積極的な株主還元を行ってきましたが、業績悪化に伴い2024/12期には大幅な減配を実施しました。現在の配当方針は配当性向30%を基本目標としつつ、財務健全性とフリー・キャッシュ・フローを総合的に勘案する方針です。2024/12期の配当性向は217.6%と利益を大幅に上回る水準であり、今後は業績連動型の安定的な配当への転換が注視されます。

もし5年前に投資していたら？

※ 有価証券報告書記載のTSR（株主総利回り）に基づく仮定の計算です。配当再投資を含みます。将来のリターンを保証するものではありません。

株の売買状況と今後の予定

同業他社比較では、PBRが0.77倍と業界平均を大きく下回り、資産価値の観点からは割安と判断される水準です。一方でPERは19.4倍と標準的ですが、これは減益により指標が高めに出ている点に注意が必要です。信用倍率は1.13倍と拮抗しており、買い方と売り方の需給がぶつかり合っている状況です。

税金はいくら払ってる？

2024/12期期は利益水準の低下に伴い、固定費的な税負担の影響で実効税率が67.1%と急上昇しています。税引前利益が圧縮される中で一定の税額が発生するため見かけ上の税率が高まっていますが、これは一時的な業績低迷による歪みであり、収益が回復すれば通常の実効税率水準へ戻る見通しです。

バリューコマース まとめ

※ 本ページの情報は投資助言ではありません。掲載データは正確性を保証するものではなく、投資判断はご自身の責任でお願いします。

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