ベルーナ9997

ひとめ診断

この会社ってなに？

あなたが自宅のポストで、ファッションや生活雑貨の通販カタログを見かけたことはありませんか？そのカタログを発行しているのがベルーナかもしれません。同社は特にミセス層向けの衣料品に強く、お母さん世代にはお馴染みの存在です。また、最近では温泉旅行で人気のホテルも運営しており、「屈斜路プリンスホテル」や「ホテル瑞鳳」といった有名旅館もベルーナグループの一員です。あなたが美味しいワインや日本酒をお取り寄せするときも、その裏側でベルーナのグルメ専門通販が活躍している可能性があります。このように、ベルーナはあなたの暮らしの様々なシーンに寄り添うサービスを展開しています。

ベルーナは、カタログ通販を主軸としながら事業の多角化を積極的に推進しています。2025年3月期決算では、売上高2108.6億円（前期比1.2%増）、営業利益118.87億円（前期比21.5%増）と増収増益を達成しました。特にホテル事業がM&Aを通じて成長を牽引しており、インバウンド需要の取り込みも進めています。2026年3月期には売上高2146億円、営業利益135億円を見込んでおり、既存事業の安定性と新規事業の成長性で、継続的な企業価値向上を目指しています。

注目ポイント

会社概要

業種

小売業

決算期

3月

本社

埼玉県上尾市宮本町4-2

公式

www.belluna.co.jp

サービスの実績は？

稼ぐ力はどのくらい？

当社の収益性は、カタログ通販の強固な顧客基盤と、ホテル事業の買収によるポートフォリオの多角化によって維持されています。2025/03期時点での営業利益率は5.6%を確保しており、小売業平均を上回る効率的な経営体制を構築しています。今後はホテル事業のさらなる磨き上げにより、ROE（自己資本利益率）の改善と中長期的な収益性の向上が期待されます。

儲かってるの？

ベルーナの業績は、主力である総合通販事業の安定した収益基盤に加え、ホテル事業の積極的な拡大とM&A戦略が成長を牽引しています。直近の2025/03期決算では売上高約2,109億円を計上し、ホテル運営での訪日外国人需要取り込みが奏功して増収増益を達成しました。今後はさらなるインバウンド需要の取り込みと、収益性の高い事業へのシフトにより、2026/03期期には売上高約2,146億円への拡大を見込んでいます。 【3Q 2026/03期実績】売上1644億円（通期予想比77%）、営業利益109億円（同81%）、純利益78億円（同82%）。

業績の推移

売上高（青）と営業利益（緑）の年度別の伸び。バーが右肩上がりなら成長中。

同業比較（収益性）

小売業の同業他社平均と比べると…

会社の公式開示情報

EDINET開示情報によると、ベルーナはカタログ通販を中核としつつ、近年はホテル事業や専門通販など多角化を進めており、インバウンド需要の取り込みによる成長を目指しています。一方で、事業リスクとして個人情報の管理や原材料価格の変動、ホテル運営に伴う景気敏感性の影響を抱えています。

会社の計画は順調？

※ 会社が公表した計画に対する達成度の評価であり、投資についての評価・推奨ではありません

ベルーナは現在、包括的な中期経営計画を公表していませんが、2026期の単年度業績予想を実質的な経営目標として開示しています。過去3期分の業績予想を振り返ると、売上高は期初予想に対して未達で着地する傾向が見られます。一方で、2025期の営業利益はコスト管理などが奏功し、期初予想を3.4%上回って着地しました。投資家としては、特にホテル事業などの新規M&Aが業績に与える影響と、売上計画の達成精度を注視する必要があります。

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社長プロフィール

財務は安全？

財務健全性については、積極的な投資活動に伴い総資産が約3,125億円まで増加しており、負債を伴う事業拡大フェーズにあるといえます。一方で自己資本比率は45.2%と安定した水準を維持しており、強固な財務基盤を背景に事業投資を推進できる余力を有しています。今後は負債の効率的なコントロールと自己資本の蓄積により、さらなる安定経営を目指す姿勢です。 【3Q 2026/03期】総資産3443億円、純資産1473億円、自己資本比率42.1%、有利子負債1492億円。

お金の流れは？

営業キャッシュフローは堅調に推移し、本業で安定して現金を稼ぎ出しています。一方で投資キャッシュフローはマイナス幅が拡大傾向にありますが、これは屈斜路プリンスホテル等の宿泊施設取得という戦略的な設備投資を積極的に進めているためです。成長投資を優先しつつも営業CFの範囲内でコントロールされており、持続的な成長に向けたキャッシュ配分が行われています。

この会社のガバナンスは？

女性役員比率が25.0%と、上場企業の中でも比較的高い水準で多様性のあるガバナンス体制を構築しています。監査体制の強化に加え、連結子会社57社という大規模なグループ経営を統括しており、効率的な内部統制の維持が求められる事業規模となっています。

誰がこの会社の株を持ってる？

ベルーナは、筆頭株主である株式会社フレンドステージアセットマネジメントが43%の株式を保有しており、創業家を中心とした強固な支配体制下にあります。安野清氏ら創業者一族が直接的・間接的に高い影響力を持つ構造であり、安定した経営方針が維持されやすい一方、浮動株比率が抑制される傾向にあります。

この会社のリスク

有価証券報告書に記載されている主なリスク要因です。投資判断の参考にしてください。

社員の給料はどのくらい？

従業員の平均年収は536万円となっており、通信販売・小売業界の平均的な水準に位置しています。売上高2,000億円超の規模を持つ大手企業として、安定した収益基盤を背景に勤続年数11.3年と社員の定着率が一定程度確保されていることが推察されます。

平均よりも稼げてる？

この会社の株を持っていた場合のリターン（青）を、日本株全体の平均（TOPIX、灰）と比較。青い線が上にあれば、平均より良い成績です。

TSR（株主総利回り）を見ると、ベルーナは2022期から2024期にかけてTOPIXをアンダーパフォームする期間が続きました。これは、同期間における業績の伸び悩みや、市場全体のテーマから外れていたことなどが株価の低迷につながったためと考えられます。しかし、2025期には218.5%とTOPIXの213.4%を上回るパフォーマンスを回復しました。これは、ホテル事業の拡大や株主還元強化（2025期の配当は29円と前期比で大幅増配）が評価され、株価が再評価されたことを示唆しています。

※ 配当を含まない株価ベースのリターンです。過去の実績であり、将来のリターンを保証するものではありません。

配当・優待はもらえる？

配当方針として、業績連動をベースとしつつも長期的に安定した利益還元を目指す方針を掲げています。配当性向は30%程度を一つの目安としており、近年は業績の回復に合わせて1株あたりの配当金を増額させています。今後も企業価値の成長と合わせ、株主への利益還元を強化していく姿勢が明確です。

もし5年前に投資していたら？

※ 有価証券報告書記載のTSR（株主総利回り）に基づく仮定の計算です。配当再投資を含みます。将来のリターンを保証するものではありません。

株の売買状況と今後の予定

現在の株価は、業界平均と比較してPER（8.9倍 vs 17.6倍）、PBR（0.60倍 vs 1.8倍）ともに大幅に割安な水準にあります。特にPBRが1倍を大きく下回っている点は、資産価値に対して株価が過小評価されている可能性を示唆しています。一方で配当利回りは3.31%と業界平均を上回っており、インカムゲインを重視する投資家にとっても魅力的です。信用倍率は0.98倍と拮抗しており、短期的な需給は中立的と言えます。

税金はいくら払ってる？

法人税等の実効税率は年度によって変動が見られますが、これは利益水準の変化や一時的な税務調整の影響を受けたものです。過去には50%を超える期もありましたが、2025/03期以降は30%前後の水準に落ち着いています。業績の安定化に伴い、税負担も今後一定の範囲内で推移する見通しです。

ベルーナ まとめ

※ 本ページの情報は投資助言ではありません。掲載データは正確性を保証するものではなく、投資判断はご自身の責任でお願いします。

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