MARUWA CO.,LTD.
事業内容や経営者、企業の魅力をひと目でつかむ
スマートフォンの通信アンテナ、電気自動車のモーター制御、データセンターのサーバー冷却――これらすべてに共通するのが「セラミック基板」です。MARUWAはこのセラミック基板の世界的リーディングカンパニーで、抵抗器用基板では世界シェアトップクラス。5G通信の基地局やAIサーバーの放熱部品など、次世代テクノロジーを裏側から支える縁の下の力持ちです。
MARUWAはセラミック基板・電子部品の一貫生産で世界トップクラスのシェアを持つ愛知県発のニッチトップメーカーです。2025/03期は売上高718億円（+16.7%）、営業利益269億円（営業利益率37.5%）と過去最高を大幅更新しました。AI向けデータセンターの放熱基板やEV向けパワー半導体基板など、成長市場で不可欠な素材を供給しています。自己資本比率89.9%・実質無借金経営という鉄壁の財務基盤を持ち、中期目標として売上高1,000億円を掲げています。2026/03期は売上高768億円（+6.9%）、営業利益288億円を見込む会社予想ですが、足元のQ3累計は前年同期比で減収減益となっており、次世代通信やAI需要の回復時期が今後の焦点です。
抵抗器用セラミック基板で世界No.1のシェアを誇り、AI・EV・5G分野で不可欠な素材を供給しています。
製造業の平均が5〜10%の中、営業利益率37.5%という圧倒的な収益力を持つニッチトップ企業です。
有利子負債ゼロ・自己資本比率約90%という盤石な財務基盤で、景気変動にも耐える安定性を誇ります。
売上・利益・成長性の数字から、稼ぐ力を読み解く
セラミック基板（アルミナ、窒化アルミ等）、セラミックサブマウント、回路基板など。抵抗器用基板で世界トップシェア。5G基地局やAIサーバーの放熱基板需要が成長ドライバー。
LED照明機器（子会社YAMAGIWA）、石英ガラス製品等。半導体製造装置向け石英ガラスの需要が好調。文化事業を通じたブランディングにも貢献。
| 会計期 | ROE | ROA | 営業利益率 |
|---|---|---|---|
| 2021/03期 | 10.5% | 8.9% | - |
| 2022/03期 | 18.3% | 15.3% | - |
| 2023/03期 | 17.3% | 14.7% | - |
| 2024/03期 | 15.0% | 13.2% | 32.2% |
| 2025/03期 | 16.2% | 14.5% | 37.5% |
| 3Q FY2026/3 | 9.4%（累計） | 8.4%（累計） | 32.8% |
営業利益率は24.7%から37.5%へと一貫して上昇しており、製造業としては極めて高い水準です。ROEも10〜17%と資本効率が良好で、自己資本比率が約90%と高水準であるにもかかわらずROE15%を維持している点は、本業の収益力の高さを示しています。高付加価値のセラミック基板に特化したニッチトップ戦略が高収益の源泉です。
| 会計期 | 売上高 | 営業利益 | 当期純利益 | EPS | YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021/03期 | 414億円 | — | 69.3億円 | 562.3円 | - |
| 2022/03期 | 543億円 | — | 134億円 | 1082.1円 | +31.1% |
| 2023/03期 | 588億円 | — | 150億円 | 1217.5円 | +8.2% |
| 2024/03期 | 616億円 | 198億円 | 152億円 | 1233.3円 | +4.7% |
| 2025/03期 | 718億円 | 269億円 | 192億円 | 1559.5円 | +16.7% |
2025/03期は売上高718億円（+16.7%）、営業利益269億円（営業利益率37.5%）と過去最高を大幅更新しました。AI向けデータセンターの放熱基板やEV向けパワー半導体基板の需要拡大が成長を牽引。2026/03期は売上高768億円、営業利益288億円と増収増益を会社側は見込んでいますが、Q3累計では前年同期比で減収減益となっており、半導体市場の在庫調整の影響が一部で顕在化しています。純利益・EPSの会社予想は非開示のため0円/-と表記しています。 【3Q 2026/03期実績】売上522億円（前年同期比-1.7%）、営業利益171億円、純利益123億円。
売上高（青）と営業利益（緑）の年度別の伸び。バーが右肩上がりなら成長中。
ガラス・土石製品の同業他社平均と比べると…
公式情報・ニュース・メディアから今後を読み解く
| 事業名 | 売上 | 利益 | 利益率 |
|---|---|---|---|
| セラミック部品事業 | 約600億円 | 約230億円 | 約38% |
| 照明・その他事業 | 約120億円 | 約40億円 | 約33% |
セラミック部品事業が売上の約8割・利益の約85%を占める主力セグメントです。抵抗器用セラミック基板で世界トップシェアを持ち、5G基地局やAIサーバー向けの放熱基板が急成長しています。照明・その他事業は子会社YAMAGIWAのLED照明や半導体製造装置向け石英ガラス製品で構成され、安定した利益貢献を果たしています。
※ 会社が公表した計画に対する達成度の評価であり、投資についての評価・推奨ではありません
| 年度 | 当初予想 | 修正予想 | 実績 | 乖離 |
|---|---|---|---|---|
| 2025期 | 680億円 | 718億円 | 718億円 | +5.6% |
| 年度 | 当初予想 | 修正予想 | 実績 | 乖離 |
|---|---|---|---|---|
| 2025期 | 230億円 | 269億円 | 269億円 | +17.0% |
| 2026期 | 306億円 | 288億円 | — | -5.9% |
当初予想 = 期初に会社が発表した数字 / 乖離 = 予想と実績のズレ（＋なら上振れ）
MARUWAは中期的に売上高1,000億円を経営目標として掲げています。短期目標であった2025/03期の売上高700億円を718億円で超過達成しました。2026/03期については当初の営業利益予想306億円から288億円へ下方修正しましたが、これは半導体市場の一時的な在庫調整の影響であり、AI・EV向けセラミック基板の中長期的な成長トレンドは不変と会社側は説明しています。
創業から現在までの歩みと、代表者の姿
愛知県尾張旭市にてセラミック製品の製造を開始。日本のモノづくりの中心地で、独自のセラミック技術を磨き始めました。
抵抗器用セラミック基板の量産体制を確立し、国内外の電子部品メーカーへの供給を本格化させました。
名古屋証券取引所市場第二部に株式を上場。資金調達力を強化し、事業拡大の基盤を整えました。
東京証券取引所市場第一部に上場し、全国の機関投資家からの注目を集めるようになりました。
照明メーカーYAMAGIWAを子会社化し、セラミック部品事業に加えて照明事業にも進出。事業ポートフォリオを拡大しました。
AI向けデータセンターの放熱基板やEV向けパワー半導体基板の需要急増により、売上高・利益ともに過去最高を更新しました。
中期経営目標として掲げる売上高1,000億円の達成に向け、新工場建設や海外展開を加速させています。
2025/03期通期決算で売上高718億円、営業利益269億円と過去最高を大幅更新。セラミック基板の旺盛な需要が業績を牽引しました。
2026/03期通期の営業利益予想を6%下方修正。半導体市場の在庫調整局面の影響が一部製品で顕在化しました。
2026/03期第3四半期累計の経常利益は前年同期比10%減の180億円で着地。10-12月期も14%減益となりました。
MARUWAは『会社の発展、社員の幸福、株主の満足感、社会の豊穣は四位一体である』という経営理念のもと、セラミック技術を通じて社会に貢献してまいります。世界トップシェアの技術力と、愛知のモノづくり精神を武器に、売上高1,000億円の中期目標達成に向けて挑戦を続けます。
財務・透明性・株主構成・リスクを点検
自己資本比率は83〜90%と非常に高く、実質無借金経営を維持しています。2024/03期に一時的に10億円の有利子負債を計上しましたが、2025/03期には解消。総資産は5年間で780億円から1,423億円へと約1.8倍に拡大し、BPS（1株当たり純資産）も5,378円から10,361円へ約2倍に成長しています。 【3Q 2026/03期】総資産1527億円、純資産1408億円、自己資本比率90.0%。
| 会計期 | 営業CF | 投資CF | 財務CF | FCF |
|---|---|---|---|---|
| 2021/03期 | 107億円 | 53.8億円 | 8.0億円 | 53.4億円 |
| 2022/03期 | 148億円 | 35.2億円 | 11.3億円 | 112億円 |
| 2023/03期 | 156億円 | 87.5億円 | 18.8億円 | 68.9億円 |
| 2024/03期 | 172億円 | 108億円 | 13.6億円 | 64.1億円 |
| 2025/03期 | 254億円 | 76.8億円 | 15.1億円 | 177億円 |
営業CFは5年間で107億円から254億円へ約2.4倍に拡大し、安定的にキャッシュを創出しています。投資CFは2024/03期に108億円と増加しましたが、これは中期目標の売上1,000億円に向けた設備投資の拡大によるものです。FCF（フリーキャッシュフロー）は2025/03期に177億円と過去最高を記録し、成長投資と株主還元の両立が可能な健全な財務体質を示しています。
取締役7名中2名が女性で、女性比率29.0%は製造業としては比較的高い水準です。連結子会社10社を傘下に持ち、グローバルにセラミック事業を展開しています。設備投資額101億円は過去最高水準であり、中期目標の売上1,000億円達成に向けた積極投資が進んでいます。
有価証券報告書に記載されている主なリスク要因です。投資判断の参考にしてください。
| 期 | 平均年収 | 従業員数 | 前年比 |
|---|---|---|---|
| 当期 | 888万円 | 1,332人 | - |
平均年収888万円はガラス・土石製品セクターの中でもトップクラスの水準です。従業員数1,332名（単体）、平均年齢43.8歳。愛知県に本社を置くメーカーとしては非常に高い給与水準であり、高収益体質が社員の待遇にも反映されています。
リターン・配当・市場データを確認
この会社の株を持っていた場合のリターン（青）を、日本株全体の平均（TOPIX、灰）と比較。青い線が上にあれば、平均より良い成績です。
MARUWAのTSR（株主総利回り）は5年間で466%と、TOPIX（213%）を大幅にアウトパフォームしています。セラミック基板のニッチトップ企業として、AI・EV・次世代通信といった成長市場の恩恵を受け、長期投資家に大きなリターンをもたらしてきました。
※ 配当を含まない株価ベースのリターンです。過去の実績であり、将来のリターンを保証するものではありません。
| 期 | 1株配当 | 配当性向 |
|---|---|---|
| 2016/03期 | 38円 | 20.5% |
| 2017/03期 | 40円 | 17.3% |
| 2018/03期 | 44円 | 9.8% |
| 2019/03期 | 48円 | 8.8% |
| 2020/03期 | 52円 | 10.9% |
| 2021/03期 | 64円 | 11.4% |
| 2022/03期 | 70円 | 6.5% |
| 2023/03期 | 78円 | 6.4% |
| 2024/03期 | 86円 | 7.0% |
| 2025/03期 | 94円 | 6.0% |
| 必要株数 | 100株以上（約570万円） |
| 金額相当 | 数千円相当 |
| 権利確定月 | 3月 |
配当は4期連続増配中で、2025/03期は1株あたり94円（前期比+8円）。配当利回りは0.16%と低水準ですが、これは株価が大幅に上昇しているためで、配当性向6%と極めて低い水準にとどまっています。株主還元よりも成長投資を優先する姿勢が明確です。株主優待としてMARUWAクリスマスコンサートへの招待や提携宿泊施設の優待が設けられており、文化事業を通じた株主との関係構築を重視しています。
| 年度末時点 | 評価額 | 損益 | TSR |
|---|---|---|---|
| 2021期 | 173.4万円 | 73.4万円 | 73.4% |
| 2022期 | 250.0万円 | 150.0万円 | 150.0% |
| 2023期 | 281.8万円 | 181.8万円 | 181.8% |
| 2024期 | 496.2万円 | 396.2万円 | 396.2% |
| 2025期 | 466.0万円 | 366.0万円 | 366.0% |
※ 有価証券報告書記載のTSR（株主総利回り）に基づく仮定の計算です。配当再投資を含みます。将来のリターンを保証するものではありません。
PER 36.6倍・PBR 5.50倍とセクター平均（PER 15.2倍・PBR 1.12倍）を大きく上回るバリュエーションは、AI・EV関連のセラミック基板需要に対する成長期待の高さを反映しています。信用倍率は0.75倍と売り長で、空売りの買い戻し圧力が株価の下支え要因となっています。配当利回り0.16%は低水準ですが、成長投資を優先する経営方針によるものです。
| 期 | 税引前利益 | 法人税等 | 実効税率 |
|---|---|---|---|
| 2021/03期 | 103億円 | 34.0億円 | 32.9% |
| 2022/03期 | 192億円 | 58.3億円 | 30.4% |
| 2023/03期 | 212億円 | 61.7億円 | 29.1% |
| 2024/03期 | 211億円 | 59.0億円 | 28.0% |
| 2025/03期 | 270億円 | 77.9億円 | 28.8% |
納税額は2021/03期の34億円から2025/03期には78億円へと倍増以上に拡大しており、業績成長に伴う社会貢献度の大きさを示しています。実効税率は28〜33%の範囲で安定的に推移しており、特異な税務リスクは見られません。
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最終更新: 2026/05/22 / データ提供: OSHIKABU